科锐国际(300662):国内灵活用工高增长 继续加大技术平台建设

类别:创业板 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:叶乐/王邵哲 日期:2020-08-28

  事件

      公司发布2020年半年报:2020上半年营收17.62亿元,同增5.20%:归母净利润7367.3万元,同增14.60%;扣非归母净利润5452.1万元,同增0.79%:扣除非经常性损益及员工限制性股票成本的净利润6319.3万元,同增16.83%;经营性现金流净额5525.5万元,同增172.53%:EPS<若本)0.1元/股,同增14.59%;ROE(加权)8.20%,较上年同期减少0.30个百分点.

      简评

      上半年国内收入维持两位数增长,海外受疫情影响较大。上半年中国大陆地区收入11.99亿元,同增14.37%:港澳台及海外收入5.63亿元,同降10.15%,其中公司持股约52.5%的英国Investigo收入5.34亿元,同降11.7%;净利润1169.6万元,同降39.3%.

      国内灵活用工逆势高增长,招聘流程外包承压,分业务看,上半年灵活用工营收13.94亿元,同增9.09%,收入占比接近80%,在册管理外包员工1.52万人(3月底为1.48万人),其中国内灵活用工业务收入同比增长31.1%,在疫情下取得亮眼成绩;中高端人才访寻、招聘流程外包受疫情影响,营收分别为2.39,0.53亿元,同降6.31%,28.42%;上半年公司毛利率13.38%,同降0.35个百分点:净利率4.89%,同增0.16个百分点。

      二季度收入略有下降,扣非归母净利润大幅提升。202公司营收8.38亿元,同降3.78%,1992至2091营收同比增速分别为112.06%,29.53%,30.28%,14.93%,二季度营收增速下降主要是疫情之下海外业务受到影响较大、社保减免导致的口径不统一等所致。2092公司毛利率16.22%,较去年同期提升1.50个百分点,销售、管理、研发、财务费用率分别为2.31%.5.41%,0.41%0.16%,较去年同期分别变化-0.83.0.66 0.23.0.13个百分点:受销售费用有较大下降影响,Q2公司净利率达6.48%,较去年同期提升1.02个百分点:扣非归母净利润0.41亿元,同比大幅增加 28.49%,Q1为下滑38.3%.

      疫情期间继续加大研发投入,技术赋能战略加速推进,上半年公司研发费用为691.5万元,同比大幅提升218.1%,深度打磨适应长尾客户需求的“产品+服务”的新技术模块,包括基于才到的Saas产品、基于科锐优职的招聘平台、基于共享众包的人力资源合作伙伴平台“禾蛙”,技术赋能带动公司经营效率逐步提升。

      盈利预测:预计2020-22年营收分别为42.5,55.0、71.1亿元,同增18.5%,29.5%,29.3%;归母净利润分别为1.81.2.33,2.91亿元,同增18.7%,29.0%,24.9%;对应PE分别为66,51,41倍,维持“增持”评级。

      风险提示:疫情影响中高端人才招聘需求。