恒生电子(600570)：公司国际化战略持续深入

本报告导读：

    公司二季度收入和利润增长提速，随着金融行业景气度提升和金融制度改革活跃，公司将继续获得大量业务机会，实现收入和利润的高速增长。

    投资要点：

    维持“增持”评级，上调目标价至131.75 元。我们维持对公司的盈利预测，2020-2022 年净利润分别为16.14/23.50/32.08 亿元，对应EPS分别为1.55/2.25/3.07 元。A 股金融IT 可比公司平均PE（TTM）为72，考虑公司在金融IT 领域绝对的竞争优势，我们给予公司2020 年85 倍PE，提高目标价至131.75 元，维持“增持”评级。

    公司二季度收入和利润增长提速。2020 年上半年公司实现营业收入16.2 亿元，同比增长6.27%，其中公司2020 年第二季度实现营业收入11.1 亿元，同比增长18.69%；2020 年上半年公司实现归母扣非净利润2.87 亿元，同比增长11.75%；符合市场预期。

    公司国际化战略持续深入。公司的国际化战略中期将“引进来”产品合作和深耕香港市场为落脚点。一方面，公司贯彻“引进来”的思路，将欧美领先的金融IT 产品引入中国市场。公司与IHS Markit 合作引入的债券簿记发行产品已经开发完毕，即将推向市场。公司又与Finastra 达成战略合作，购买其Fusion Invest 产品并进行本地化改造和推广，打造适合中国市场的投资组合管理系统PMS。另外一方面，公司进一步深耕香港市场，进行产品升级和产品线扩张。

    金融制度创新活跃，为公司带来大量业务机会。监管推出的创业板试点注册制改革、新三板股转精选层改革、公募基金投资顾问业务、公募基金REITs、外资开放持续深入等都为公司带来大量的业务机会。

    风险提示：1）政策和监管风险；2）公司投资失败风险。