新媒股份(300770)：业绩持续保持高增长 省外业务拓展迅速

　　事件描述

    　　公司发布2020 年中期报告，2020 年上半年，公司实现营业收入5.93 亿元，同比增长32.34%，实现归母净利润3.07 亿元，同比增长79.36%。

    　　事件评论

    　　公司2020H1 业绩达到此前预告上限，继续保持高增长，Q2 单季度业绩环比基本持平，同比延续高增长趋势。1）2020H1 公司归母净利润3.07 亿，达到此前预告上限，同比增长79.36%，扣非后归母净利润2.76 亿，同比增长65.39%；2）Q2单季度公司收入2.99 亿，同比增长14.25%，环比基本持平，归母净利润1.63 亿，同比增长67.11%，环比增长13.40%，公司单季度业绩依然增长强劲。

    　　公司专网业务省内持续提升渗透率，省外积极拓展，专网基础服务可能受疫情有所影响，增值服务还有较大拓展空间，有望为公司贡献持续增量。1）公司专网业务收入5.05 亿元，同比增长36.56%，专网用户超过1850 万，同比增长3.7%，受疫情影响，公司专网业务新增用户受较大影响，伴随复工以及人口回流，预计公司IPTV 用户将稳步提升。2）公司积极发展专网增值业务，开展会员服务，有望将优质产品包整合升级为大会员包，巩固用户粘性，逐步从内容运营转变成会员运营模式，进一步提升付费率与ARPU 值。3）公司积极拓展省外IPTV 业务，省外专网已有11 个省市签约，与腾讯合作的“粤TV-极光”增值业务专区目前已在湖南、海南等省份正式上线，省外业务加快拓展，持续贡献收入增量。

    　　公司OTT 云视听系列竞争优势明显，云视听极光稳居点播媒体头部，同时OTT 产品线进一步丰富，和各大互联网公司开展业务合作，业务规模有望持续扩大。1）公司OTT 收入0.73 亿，同比增长23.31%，截至2020 年6 月，云视听系列用户合计超过1.7 亿，同比增长45%，OTT 用户高速增长，其中云视听极光超过9300万，云视听小电视超过4300 万，云视听电视猫超过1600 万。2）公司持续和各大互联网公司开展业务合作，和虎牙合作推出云视听虎电竞，拓展电竞垂直领域，同时积极探索音乐、短视频等多元化商业模式，不断丰富产品线，业务规模有望持续扩大。

    　　我们预计2020-2021 年公司归母净利润分别为6.24 亿，7.31 亿，8.94 亿，对应PE 分别为40.27 倍，34.39 倍，28.12 倍，维持“买入”评级。