裕同科技(002831)2020年半年报点评：上半年业绩亮眼 未来稳健增长可期

　　一、事件概述

    　　8 月28 日，公司发布2020 年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入43.1 亿元，同比增长17%；实现归母净利润3.28 亿元，同比增长10.62%。实现基本每股收益0.38 元。

    　　其中，第二季度营收24.87 亿元，同比增长30.96%；归母净利润1.85 亿元，同比增长30.28%。

    二、分析与判断

    纸制精品包装发力，上半年业绩亮眼

    　　报告期内，占总营收比重高达79.10%的纸制精品包装营收同比增长17.36%，强势带动公司业绩提升。上半年，公司实现营收和归母净利润双增长；其中，Q2 表现尤为抢眼。

    　　二季度公司实现营收24.87 亿元，同比增长30.96%；实现归母净利润1.85 亿元，同比增长30.28%，增幅明显。

    毛利率与费用率双降，净利率减少0.59pct

    　　报告期内，毛利率减少2.17pct 至25.85%。期间费用率17.07%，同比下降2.87%，其中，销售费用率减少1.25pct 至3.39%；管理费用率减少0.64pct 至11.98%；财务费用率1.70%，同比下降0.98pct；研发费用率4.73%，同比下降0.12。净利率小幅下滑0.59pct 至7.74%。

    完善供应链平台布局，持续挖掘市场潜力

    　　报告期内，公司着力推进供应链平台建设，成功服务国内外多家高端品牌客户。同时，为应对疫情冲击，公司加大国内外市场的开发力度，充分挖掘市场潜力。重点聚焦华南区域，持续开发华中、华东、西南以及海外优质合作伙伴，处理订单近万笔。上半年度，公司实现内销37.20 亿元，同比增长15.31%；外销5.90 亿元，同比增长28.84%，积极抢占市场份额，强化领先地位，未来稳健增长可期。

    三、投资建议

    　　预计公司20、21、22 年能够实现基本每股收益1.33/1.62/1.92 元/股，对应PE 为26/22/18倍，考虑到轻工行业包装印刷子板块目前TTM 估值为37 倍，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。

    四、风险提示：

    　　国际贸易紧张局势升级风险、原材料价格波动风险