欧普康视(300595)：二季度补偿回暖 业绩重回增长快车道

　　事件:

    　　公司近日公布2020年半年报，报告期内，公司实现营业收入2.97亿元，同期增长13.17%；实现归母净利润1.28亿元，同比增长9.70%。其中Q2实现营业收入1.93亿元，环比增长85.7%，同比增长36.5%；实现归母净利润0.9亿元，环比增长136.9%，同比增长36.1%。

    　　投资要点:

    　　二季度补偿性回暖，业绩重回快速增长轨道

    　　公司半年度业绩同比增速转正，主要来源于二季度公司营收、归母净利润出现补偿性快速回暖，特别是环比大幅提升，同比增长重新回到高增长区间。随着进入三季度暑假期间，配镜需求预计也将持续回暖。参考公司既往的分季度收入的分布特征，预计下半年业务可能将继续改善并在一定程度上优于上半年。

    　　协同效应显著，护理产品保持高增速

    　　在主要产品收入端，公司主要产品角膜塑形镜（梦戴维）实现收入1.78亿元，同比增长2.4%；护理产品实现销售收入0.63 亿元，同比增长39.8%，同比增速进一步上扬。在毛利率端，2020H1 梦戴维毛利率达到91.78%，同比基本持平，并维持在近年的高水平；护理产品毛利率提升明显，达到55.07%，同比大幅增长16.48 个百分点，并较2019 年毛利率继续提升，显示出良好的产品协同效应。公司还在上半年推出了新一代设计的抗菌接触镜双联盒和顺滑型镜特舒冲洗液，带来硬镜护理新体验，预计随着用户人群的进一步扩大，公司护理液销售将继续维持较高增长。

    　　盈利预测与投资建议：二季度公司业绩已出现明显回暖，基本符合预期。虽然考虑到公司下半年业务仍将受到假期催化，可能将继续改善并部分优于上半年，但公司上半年受疫情影响程度仍相对明显，我们较前下调全年业绩预期，预计2020-2022分别实现归母净利润3.91、5.42和7.30亿元（原值为4.22、6.04、8.63亿元），对应EPS为0.64、0.89和1.20元，对应PE为101、73、54倍。继续维持“增持”评级。

    　　风险因素：疫情反复导致视光业务停滞的风险、产品进一步推广不及预期的风险、角膜塑形镜不规范佩戴导致的伤害事件风险。