圆通速递(600233):Q2业绩大幅增长 自有机队优势凸显

类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:张俊/郑树明 日期:2020-08-28

  事件:圆通速递发布2020 年半年度报告。2020 年实现营收145.81 亿元,同比增长4.5%,归母净利润9.71 亿元,同比增长12.55%,扣非净利润8.97亿元,同比增长8.15%。2020Q2 营收90.47 亿元,同比增长20.49%,归母净利润7 亿元,同比增长40.63%,扣非净利润6.63 亿元,同比增长40.23%。

      点评:航空运输业务增加,带动业绩大幅增长。分业务,快递营收120.1 亿元,同比下降2.87%,毛利率为10.04%,同比减少2.33 个百分点;货代营收16.84 亿元,同比增长27.86%,毛利率为17.6%,同比增加2.19 个百分点;其他业务营收5.82 亿元,同比增长350.47%,毛利率为15.64%,同比增加64.78 个百分比。2020 年上半年实现快递业务量49.36 亿件,同比增长29.79%,市场占有率为14.57%,较2019 年末提升0.22 个百分点。

      公司毛利率同比下降0.7pct 至11.63%,主要系Q1 受疫情影响以及市场竞争激烈,单票价格下降较多。公司销售费用率提升0.08pct 至0.34%,主要系拓展市场、推广共享客服所致;管理费用率下降0.57pct 至3.38%,主要系职工薪酬减少所致;研发费用率下降0.17pct 至0.09%,主要系费用化研发项目减少所致;财务费用率下降0.33pct 至-0.12%,主要系可转换公司债券转股及赎回导致利息支出减少所致。

      自有航空优势凸显。圆通是国内仅有的三家拥有自有航空快递企业之一,自有机队数量已达12 架,在疫情期间由于客机停航较多,空运资源紧缺,货运价格上涨,公司拥有航空货运机队作用凸显,航空外部销售收入近5 亿元,航空机队的利用率和运营效率大幅提升。

      加大信息化投入力度,提升服务质量。圆通持续推进全业务场景信息化,实时转化和输出业务环节指标数据,为公司运营管理提供了实时数据支持和决策依据,业务运营、快件流转全流程实时可视可控,公司管理效率明显提升。

      公司持续优化运输车辆管理模式,精准管理运输距离、时速,保障运营时效。

      推广通过行者系统、微信公众号等向客户发送揽派前通知,帮助客户及时了解快件揽收派送信息,提升客户服务感知。截至2020 年6 月末,公司客户投诉率同比明显下降,客户体验逐步改善。

      投资策略:受益航空机队运营改善,我们上调公司盈利预测,预测2020-2022年归母净利润为19.86、21.16、21.49 亿元,分别增长19.1%、6.6%、1.6%,维持“买入”评级。

      风险提示:市场竞争加剧风险,人工成本上升风险,电商增长不及预期风险。