北京银行(601169):期待更干净的资产负债表

类别:公司 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:张帅帅/王瑶平/严佳卉 日期:2020-08-28

  2Q20 业绩符合我们预期

      1H20 营收同比增长1.4%,归母净利润同比增长-10.5%,2Q20 营收同比增长-2.7%,归母净利润同比增长-25.8%,业绩符合此前我们对银行中报业绩存在压力的预期。

      发展趋势

      规模扩张平稳,息差表现符合预期,2Q 单季净利息收入同比2.2%。

    2Q 末总资产同比增长8.0%,较去年同期的7.4%小幅上升,较去年末增长5.4%。存款同比增长7.0%,较去年末增长7.4%,上半年新增存款中企业定期和个人活期存款贡献较大,分别较去年末增长28.9%和22.5%,零售AUM 较去年末增长7.0%。

    上半年新增贷款较多投放于公司和普惠小微贷款。2Q 末银行贷款较去年末增长5.8%,上半年新增贷款中52%来自于公司贷款,27%来自于个人贷款,21%来自于贴现;单户授信1,000万元(含)以下小微企业(不含个体工商户和小微企业主,含贴现)新增贡献16%。

    息差表现符合预期。1H20 净息差1.92%,同比基本持平;我们计算的2Q 期初期末平均净息差1.79%,季度环比下降7bp。

      代理及委托业务、结算清算业务贡献手续费收入。2Q20 净手续费收入同比下降8.6%,我们预计主要由于承销咨询、保函承诺、银行卡业务,而代理委托、结算清算手续费收入表现较好,1H20 该两项同比增长8.3%、15.2%。2Q 末非保本理财3222 亿元,较去年末增长3.1%,上半年实现手续费收入7.55 亿元,占全部手续费收入的14%。财富管理方面,私行代销产品代理费收入同比增长31%。

      应监管引导,银行拨备计提力度加大,我们期待未来更干净的资产负债表。2Q 末不良率季度环比提升7bp 至1.54%,我们预计主要来自于监管引导的较快的不良确认,2Q 不良净生成率同比/环比上升33/10bp 至0.97%;逾期和关注类贷款占比较去年末有所提升。对此,银行加大拨备,2Q 单季资产减值损失同比大幅57%,是利润增长承压的主要原因之一,2Q 末拨备覆盖率220%,环比小幅下行但仍维持较高。风控方面,银行启动风控指挥中心四期项目,科技赋能推动全流程、全口径的线上化、智能化风控体系建设,此外发布2020 版银行全行数据标准,进一步挖掘数据资产价值,我们期待银行未来更干净的资产负债表。

      盈利预测与估值

      维持跑赢行业评级。考虑到资产质量仍然存在压力,我们上调信用成本,下调净利润2020/2021 年净利润20.2%/24.9%至180 亿元/176 亿元。当前股价对应2020/2021 年0.50 倍/0.47 倍市净率。下调目标价2.5%至6.16 元对应0.65 倍2020 年市净率和0.61 倍2021年市净率,较当前股价有26.8%的上行空间。

      风险

      资产质量表现不及预期。