美亚光电(002690)2020年中报点评:疫情影响短期业绩 下半年可望反弹

类别:公司 机构:世纪证券有限责任公司 研究员:赵晓闯 日期:2020-08-28

1) 二季度业绩降幅收窄。2020 年中期,公司实现营业收入及归母净利润分别为5.16 亿元及1.47 亿元,同比增速分别为-12.3%及-28.7%;其中二季度营收及归母净利润同比增速分别为-4.9%及-25.2%,下降幅度比一季度有所收窄。整体看,口腔医疗领域受到疫情影响,公司业务短期内也受到拖累。

    2) 色选机业务受影响相对较小,口腔CBCT 业务恢复相对较慢。

    期间色选机业务及口腔CBCT 业务营收分别为3.6 亿元及1.2亿元,同比增速分别为-0.7%及-37.8%;毛利率分别为49.8%及59.2%,同比减少1.4 及1.7 个百分点。疫情影响下,二季度公司生产经营开始恢复,色选机业务逐步恢复增长态势,但高端医疗影像业务受新冠疫情反复的影响,恢复速度较慢。

    3) 公司在市场开拓及新产品方面都取得积极进展,成长空间打开。期间公司口腔CBCT 获得国际知名认证机构TüV SüD 颁发的医疗器械CE 认证,正式取得进入欧盟市场的准入证,高端医疗影像产品的国际市场拓展取得积极进展。同时,公司的口内扫描仪通过了安徽省药品监督管理局的审批注册,预计下半年将取得销售,与口腔CBCT 形成协同,打开成长空间。

    4) 盈利预测与投资评级。我们预测公司2020/2021/2022 年的EPS 分别为0.95/1.12/1.32 元,对应动态PE 分别为61/52/44倍。公司业绩短期受疫情影响,下半年可望反弹;长期看,公司色选机业务龙头地位稳固,口腔X 射线CT 诊断机业务快速增长,椅旁修复系统即将成为新的增长点,骨科CT、耳鼻喉CT 产品在研中,公司已经把战略重心转移到高端医疗影像设备领域,成长空间打开,维持“买入”的评级。

    5) 风险提示:疫情影响不可控;行业竞争加剧;新产品拓展不力等。