新媒股份(300770):业绩符合预期 大屏价值不断拓展

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:陈筱 日期:2020-08-27

  本报告导读:

      公司依托牌照及渠道资源广泛对外合作拓展OTT 及IPTV 用户规模,同时强化精细化运营能力,为持续拓展基于客厅经济的大屏用户的B 端和C 端价值奠定基础。

      投资要点:

      上调目标价至159.16 元,维持增持评级。公司持续拓展基于智慧客厅场景下IPTV/OTT 用户的价值,持续强化用户运营能力,维持2020-2021 年EPS2.43/3.07 元,预计2022 年EPS3.80 元,考虑到公司精细化运营在手1.8 亿全渠道用户付费率及ARPU 值提升,叠加B端广告变现等商业模式日趋成熟,给与公司2020 年行业平均估值65.5 倍PE,上调目标价至159.16 元(+42.2%),维持增持评级。

      事件:公司公告2020H1 实现营业收入5.93 亿元,同比增加32.34%,归母利润3.07 亿元,同比增加79.36%。

      专网及OTT 覆盖用户数及ARPU 值持续提升,5G+4K 内容生态体系建设有望持续拓展大屏生态。截止2020H1 公司全国专网有效用户超1850 万户(+3.7%),省内业务ARPU 值提升显著,省外“粤TV-极光”增值业务专区覆盖省份11 个,后续有望持续增加;OTT 业务有效用户超1.7 亿户(+45%),其中云视听极光用户超9300 万,强化对外合作拓宽产品矩阵,报告期内新增与快手合作云试听快TV、与虎牙合作云试听虎电竞和云试听埋堆堆三款产品。随着5G+超高清内容生态体系不断完善,面向C 端的OTT 及IPTV 用户付费率及ARPU 值有望进一步提升;同时智能电视用户基数和收视时长带来广阔的营销价值,基于OTT 和IPTV 的广告市场有望快速增长。

      催化剂:省外专网业务持续落地、存量用户付费率及ARPU 值增长。

      风险提示:行业竞争加剧、政策风险等