鹏辉能源(300438):客户产能双突破 下半年业绩可期

类别:创业板 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邓永康 日期:2020-08-27

  事件:公司发布2020 年中报,报告期内实现营业收入13.14 亿元,同比下降9.16%;归母净利润7091 万元,同比下降48.03%;扣非归母净利润4479 万元,同比下降65.25%;EPS 为0.17 元,同比下降48.48%。

      业绩下降的主要原因是Q1 受疫情影响较大;Q2 经营情况逐渐恢复,营业收入环比增长95.29%,归母净利润环比增长151.37%,扣非归母净利润环比增长3,556.82%。

      深耕行业多年,消费类电池平稳增长。公司作为老牌消费锂电企业,在消费类锂电池技术储备和产品方面具有明显竞争优势,产品线丰富且应用场景广泛,并充分把握了TWS 耳机、智能交通领域ETC 以及电子烟的机遇。公司TWS 耳机电池主要客户为JBL、佳禾、小米等,预计不久将把扣式电池产能扩到年化6000 万只,同时进行产线升级,为新客户的订单做准备。受益于下游TWS 耳机、电子烟、AR 眼镜等产品进入增长期,公司业务未来将持续高增长。

      动力电池订单饱满,业绩有望稳步回升。受疫情影响,Q1 公司动力电池业务较去年同期有所下滑。随着疫情影响减弱,以及刺激新能源车消费政策推出,Q2 业务环比增幅较大。公司与上汽通用五菱深度合作绑定,2020 年继续配套涵盖E100/200/300 及五菱荣光等在内的8 款车型;新一轮新能源汽车下乡涉及10 家车企16 个车型,其中包括公司配套的宝骏E100/E200 和宏光Mini EV。此外公司与东风、九龙等保持长期合作关系,并开发了长安、江西大乘等客户,公司动力电池业绩将稳步回升。轻型动力电池方面,公司已获得超威、哈啰、小牛、台铃等客户订单,出货量稳定增长。7 月初公司又成功通过电动工具龙头TTI 的最终审核,预计今年年底或明年开始对TTI 批量供货,公司的产品质量、研发实力、供货能力等进一步得到市场认可。

      受益新基建,客户产能双突破助力储能增长。储能电池行业景气度较高,据GGII 统计,2020 年上半年国内储能锂电池出货量约2.2GWh,同比增长132.2%。光伏储能方面,公司与天合光能合资设立合资公司,进行光伏储能布局;近日中标深圳供电局16MWh 储能项目EPC,总规模为5MW/15.889MWh。通讯储能方面,2019 年公司直供中国铁塔的基站储能产品销售额约6667 万元;2020 年5 月,公司成为中国铁塔2020 年基站备用电源五家供应商之一;近日又成功通过审核,正式进入中兴无线通讯系统用锂电池供应链。产能方面,总投资6.4 亿的常州基地一期项目在建,预计达产后将新增锂离子电池和系统年产能2GWh,未来主要应用于动力及储能领域。

      投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价20.00 元。我们预计公司2020 年-2022 年的收入分别为42.28、56.71、75.26 亿元,净利润分别为3.96、5.19、6.54 亿元,成长性突出。

      风险提示:终端需求不及预期,产能投放不及预期。