拓邦股份(002139)：业绩反转确认 重入高增长轨道

　　公司发布2020 年半年报：上半年营业收入19.97 亿元，同比增长13.82%，归母净利润2.09 亿元，同比增长14.05%。扣非归母净利润1.33 亿，同比增长18.76%。

    　　Q2 实现业绩反转，走出疫情阴霾

    　　公司Q2 单季度收入12.27 亿元，同比增长29%，归母净利润1.46 亿元，同比增长15%，扣非归母净利润1.09 亿，同比增长56%，相较于Q1的负增长实现大幅业绩反转，从疫情阴霾中走出来。

    　　公司自2019 年Q4 开始，单季度收入增速已经实现大幅提升，一季度的疫情抑制了这一趋势，因此公司Q2 的反转，只是疫情影响减弱之后的正常发展，后续有望得到延续。

    　　“电池+电控+物联网平台”的物联网整体略开始发挥优势公司上半年家电类智能控制器等业务实现了平稳发展，电动工具智能控制器、锂电池、工控电机业务实现了强劲增长，分别实现了16%、69%、50%的高增长，公司 “电池+电控+物联网平台”的物联网解决方案整体战略优势开始凸显，相互带动效应开始显现。公司已启动定增，拟募资不超过10.5 亿用于惠州二期工业园的投产，进一步拓展锂电池和高效电机的产能，公司发展助力。

    　　生产和供应链管理升级，效率提升

    　　公司Q2 单季度毛利率达到了24.92%的历史最好水平，得益于“敏捷+精益”运营平台的搭建，帮助公司在研发、生产、供应链等环节提升了效率，实现了精益生产，成为公司管理升级的关键。

    　　看好公司所处物联网赛道及战略升级，维持“买入”评级我们看好公司所处的物联网赛道及整体解决方案战略，我们此前预计2020~2022 年归母净利润为2.8/4.0/5.8 亿元，现调整至3.0/4.0/5.3 亿元，对应PE23/27/13 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　物联网发展不达预期风险，控费不达预期风险，产能扩张不达预期风险