蓝晓科技(300487):H1树脂收入小升;超纯水接棒提锂助公司全面发力国内外市场

类别:创业板 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:陶贻功 日期:2020-08-27

事件概述:

    公司发布2020 半年报,上半年实现营收4.35 亿元,同比减少20.59%,净利1.16 亿元(扣非1.11 亿元),同比减少18.24%(扣非减少21.35%%)。ROE(加权)8.44%,下降5.7 个百分点。

    H1 树脂销售稳中小升;Q2 业绩转正;现金流显著提升。

    上半年公司树脂及技术服务实现收入2.89 亿,同比增长0.91%,体现公司树脂产品受疫情影响小、市场竞争力强;Q2 单季公司实现营收、净利分别分别为3.06 亿、0.90 亿,同比增长0.97%、4.42%,实现了季度业绩转正。报告期公司现金流大幅改善,经现净额0.42 亿元,同比大幅提升167%。

    盐湖提锂“材料+设备”技术获验证,大规模产业化开启在即。

    报告期公司基本完成藏格、锦泰、五矿三个盐湖提锂项目建设,技术和效果获得客户认可,大规模的产业化之路即将开启。公司盐湖提锂技术可实现低、中、高不同品味卤水的提取;市场开拓方面,除了国内卤水资源外,公司也积极开拓海外盐湖资源丰富的南美等地区,已向十几家国外客户提供实验、设计、方案等服务。

    突破均粒技术,有望打开300 亿超纯水市场。

    Technavio 预计,到2022 年全球半导体用电子级超纯水市场将达41.7亿美元(近300 亿人民币),树脂吸附法是达到PPB 和PPT 级别的必要技术环节,随着公司突破均粒技术, 打破国际垄断,成为该领域的少数核心竞争者,目前,公司已形成量产均粒核级树脂、 电子级阴阳树脂、 抛光混床等数十个品种。公司已为面板、晶圆、核电等下游领域送样测试,部分生产线完成小批量验证,验证结果表明,公司的吸附材料性能全面达到国际供应商水平,出水质量达到行业最好水平。

    近300 亿的超纯水市场有望成为公司业绩长期持续增长的发动机。

    联手北排,强化吸附分离技术在环保领域布局。

    公司此前公告,联合北排资本、融拓智慧农业等机构共同发起设立北京北排融拓生态环保投资基金(暂定名)。北排资本为北排集团的投融资平台,北排集团是国内水环境治理龙头,产业资源众多、资本实力雄厚;而污水治理及超标水处理是吸附分离材料的重要应用领域。

    本次强强联合,有利于公司拓展产业链,探索吸附分离技术在生态环保领域更多的经济价值和技术价值,为公司多领域拓展以及持续、快速发展提供重要支撑。

    新建产能投放恰逢供求格局向好机遇,全产业链特种树脂龙头全面发力国内外市场。

    公司定位高端优质品种的新建高陵和蒲城项目合计产能4 万吨,目前已进入产能释放期,使得公司成为全球产能最大、品系覆盖最全的高端树脂供应商。公司新产能投放恰逢国内产能大幅压缩、国际供货周期加长这一国内外供求格局向好的机遇,公司有望顺势提升产品在国内外的市场占有率,夯实龙头地位。

    投资评级:

    预计公司2020~2022 年EPS 1.31/1.64/2.19 元,对应PE31/25/19 倍。

    公司产品技术壁垒高、多应用领域有望迎产业化,给予“增持”的投资评级。

    风险提示:

    公司市场份额提升不及预期的风险。