基蛋生物(603387)公司动态点评:业绩符合预期 Q2营收环比改善明显

类别:公司 机构:川财证券有限责任公司 研究员:欧阳宇剑 日期:2020-08-27

事件

    公司8 月26 日晚发布2020 年半年报。报告期内,公司实现营业收入3.8 亿元,同比下降13.85%;归属于上市公司股东净利润0.96 亿元,同比下降37.64%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.86 亿元,同比下降33.73%;基本每股收益0.37 元。

    点评

    业绩符合预期,Q2 营收环比改善明显。Q2 公司实现营收2.32 亿元,同比下滑1%,环比增长56%;归母净利润5,269 万元,同比下滑23%,环比增长22%。

    公司上半年毛利率65.3%(-6.3 pct),主要由于低毛利的代理业务占比提升;期间费用率38.2%(+3.3 pct),主要是加大研发投入导致研发费用率上升(+4.3 pct)。截至6 月30 日公司经营活动产生的现金流量净额为936.74 万元,同比下滑77%,主要是为应对疫情做了一定的备料,导致采购支出增加。

    POCT 核心产品装机量提升,奠定下半年增长基础。受新冠疫情影响,Q1 公司POCT 业务下滑较为明显,随着二季度省市医院逐步恢复接诊,POCT 业务也随之回升。其中公司的单通道POCT 受影响较大,装机速度同比下滑;而核心产品—Getein1600 仍保持了较高的装机速度,并且新推出的增强版全自动仪器Getein1200 已在部分大型医院进行小范围试用。未来随着医院门诊的进一步正常化,以及分级诊疗政策的推进,特别是国家卫健委要求各县级及以上二甲、三甲医院建立发热门诊,为公司POCT 业务恢复增长奠定良好的基础。

    大检验格局初显,生化、凝血等产品线加速推进。公司以POCT 产品线为核心,大力拓展化学发光、生化检验、血细胞分析等产品线,同时增强了血栓与凝血领域。上半年,公司在生化领域新推出用于胃癌早筛的胃蛋白酶原I/II 指标以及糖化白蛋白、甘胆酸等项目;通过收购武汉景川诊断拓展凝血产品线。

    盈利预测:我们预计2020-22 年营业收入分别为10.61、14、18.48 亿元,归母净利润分别为3.34、4.78、6.58 亿元,对应EPS 分别为1.28、1.84、2.53元/股,对应市盈率为28、20、14 倍。维持“增持”评级。

    风险提示:产能释放不及预期、产品需求不及预期、产品研发不及预期等。