南钢股份(600282)公司半年报：Q2盈利环比改善 进军IDC值得期待

公司进军IDC 行业。公司拟与南钢发展、金恒科技共同出资1 亿元设立江苏德鑫云计算数据中心，其中公司出资9000 万元，持股比例90%，目前议案已通过董事会决议通过。我们认为钢企在土地、能耗、资金等方面对进入IDC产业具备天然优势，叠加公司本身具备管理优质等特点，公司进入IDC 行业令人期待。

    Q2 归母净利润环增41.84%。公司20H1 产铁、钢、材分别为509.55、553.47、485.69 万吨，同比分别变动5.90%、2.58%、-3.45%。实现营业收入243.58亿元，同比增长1.09%，实现归母净利润11.16 亿元，同比下降39.40%，其中Q2 单季度归母净利润环比增41.84%，增速较快。

    Q2 毛利逆势上涨。公司Q2 吨钢毛利上涨至694 元/吨，环比提升22%，二季度铁矿石价格上涨明显，公司在成本压力下依旧实现吨钢毛利与吨钢净利的逆势增长，显示公司较好的成本控制能力和产品竞争力。

    公司拟参与申特系企业破产重整。申特系企业主要产品为棒、线材，具备炼铁产能225 万吨、炼钢产能270 万吨、热轧产能466 万吨。我们认为如果收购成功将有效提升公司整体产能和长材板块经营实力。

    资产重组完成，下半年预计减少少数股东损益。公司已完成发行股份购买南京钢联持有的南钢发展38.72%股权和金江炉料38.72%股权。公司2019 年少数股东损益7.59 亿元，我们认为此次重组完成，将大幅减少公司少数股东损益，增厚公司归母净利润。

    公司费用率水平小幅提升，资产负债率续降。公司Q2 期间费用率小幅上涨至6.52%，主要由于财务费用率上涨导致；资产负债率续降至51.39%，整体财务指标健康。

    预计三四季度盈利继续回升。公司Q2 盈利回升较快，我们预计三季度随着铁矿石价格回落，地产旺季来临等因素，公司盈利有望继续回升。

    盈利预测及投资评级。我们预计公司2020 至2021 年可实现归母净利润分别为26.08、34.01 亿元，对应EPS 分别为0.42、0.55 元，对应每股净资产分别为3.22、3.56 元。考虑到公司即将介入IDC 行业，存在较大不确定性，对公司暂不评级。风险提示。江北新区建设进度放缓；IDC 行业投资不确定性增大；板材下游复苏较慢；公司新产业发展较缓等。