步步高(002251):业绩符合预期 数字化能力提升驱动超市业务成长

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:唐佳睿/孙路 日期:2020-08-27

1H2020 营收同比增长2.79%,归母净利润同比减少31.79%1H2020 实现营业收入103.52 亿元,同比增长2.79%;实现归母净利润1.66 亿元,折合成全面摊薄EPS 为0.19 元,同比减少31.79%;实现扣非归母净利润1.35 亿元,同比减少41.79%,业绩符合预期。

    单季度拆分来看,2Q2020 实现营业收入48.36 亿元,同比增长8.62%;实现归母净利润0.66 亿元,同比增长15.17%;实现扣非归母净利润0.50亿元,同比增长2.78%。

    综合毛利率下降1.74 个百分点,期间费用率下降0.05 个百分点1H2020 公司综合毛利率为22.77%,同比下降1.74 个百分点。

    1H2020 公司期间费用率为20.96%,同比下降0.05 个百分点,其中,销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为17.40%/1.76%/1.67%/0.14%,同比分别变化-0.42/ 0.05/0.31/0.02 个百分点。

    展店持续推进,数字化能力提升驱动超市业务成长报告期内公司新开门店18 家,其中超市17 家百货1 家,新签约门店25 家,同时关闭了10 家难以扭亏或无法续租门店,各业态门店总数达到409 家。为应对疫情冲击,公司推进全渠道营销进程,绝大部分门店实现到家及社群业务覆盖,数字化会员销售贡献占比达到71%。上半年超市业态表现相对亮眼,同店营收/同店利润总额同比分别增长9.56%/ 22.37%,预计随着数字化能力的进一步提升,公司超市业务将维持良好表现

    下调盈利预测,维持“增持”评级

    考虑到疫情对公司业绩的冲击,我们下调对公司20-21 年EPS 的预测至0.14/ 0.20 元(之前为0.22/ 0.25 元),新增22 年预测0.23 元。公司持续推进展店及业务数字化,维持“增持”评级。

    风险提示:

    跨区经营风险,新店培育成本超预期。