华天科技(002185)20H1中报点评:国产替代加速 盈利创新高

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:欧阳仕华/唐泓翼 日期:2020-08-27

  20H1 归母净利润同比212%,符合市场预期

      20H1 营收37.15 亿元,同比下滑3%;归母净利润2.67 亿元(预告2.30~2.90 亿元),略高于预告中值2.60 亿元,同比+212%;扣非后归母净利润2.10 亿元,同比+743%。

      其中20Q2 营收20.22 亿元,环比提升20%;归母净利润2.04 亿元,环比+226%;扣非后1.62 亿元,环比+231%。疫情影响不改国产替代加速趋势,公司盈利能力大幅提升。

      国产替代提速,驱动毛利率及净利率大幅提升国产替代需求加速,20H1 公司国内营收占比52.12%,相较去年提升16.27pct。20H1 公司毛利率21.67%,同比提升8.48pct。其中Q2 毛利率24.28%,环比提升5.73pct;净利率11.48%,环比提升7.29pct;扣非净利率8.01%,环比5.11pct,显现盈利能力提升加速。

      受益CIS 需求满载,昆山厂扭亏并大幅盈利

      分厂区来看,20H1 天水营收约14.09 亿元,同比-11%,西安营收约10.17 亿元,同比+6%,昆山营收3.51 亿元,同比+17%,UNISEM (M)BERHAD 营收约9.38 亿元,同比+10%。昆山和西安厂区,产品主要为手机类CIS 封测,CIS 产能满载带动营收及毛利率提升,驱动盈利提升,其中昆山同比扭亏,且净利率达10%。

      加码5G 及存储等先进封测技术,南京厂顺利投产已完成包括3D NAND 16 层、5G 用C-Mold 封装技术、多芯片混合封装PA 产品、5G 手机高速 SIP 和12nm FCBGA 等产品研发及量产能力。同时7 月南京厂完成建设并开始投产,将进一步提升公司先进封测产能,未来存储、基板、射频等产品有望成为公司新增长点。

      受益半导体国产替代加速,维持 “增持”评级公司是国内前三封测企业,预计20~22 年净利润7.92/10.89/13.40 亿元,对应2020 年PE 55/40/33 X,维持“增持”评级。风险提示:疫情影响导致电子行业需求不及预期;公司研发进展不及预期。