中海油服(601808)2020年中报点评:国内作业量持续上升 利润大幅增长

类别:公司 机构:川财证券有限责任公司 研究员:白竣天 日期:2020-08-27

事件

    公司发布2020 年中期业绩报告,营业收入同比增长7%,达到145.11 亿元;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为15.14 亿元,同比增长90.5%。

    点评

    公司钻井、油田技术服务和船舶板块业务量增长,勘探板块业绩有所下滑。

    公司钻井业务营业收入为61.72 亿元,同比增长37.4%;自升式钻井平台作业日数同比增长15.6%、半潜式下降3.4%;平台日费同比下降6%左右。公司船舶服务业务营业收入同比增长6.6%,船舶作业日数同比增长0.7%。公司油田技术服务作业量上升,但价格出现下降,营业收入为60.6 亿元元,同比减少8.6%。公司勘探业务营业收入为7.4 亿元,同比减少25.8%。公司二维采集作业量同比减少41.1%,三维采集工作量同比减少40.9%,海缆业务作业量同比减少16.1%。

    公司作业量持续增长,但作业费用有所下降。今年中海油下调了资本支出100亿元,调减方向为海外业务和国内的勘探业务,其他业务降低了服务价格但增加了工作量。公司的钻井日费、油田技术服务费用及勘探业务因此出现下降,但公司作业量仍保持增长。上半年公司收到Equinor 支付和解收入1.88 亿美元,历史问题得到解决并增加了公司的营业收入。

    盈利预测

    公司保持了国内海上服务的竞争力,作业量持续提升,未来服务价格将随行业恢复而逐渐提升。预计2020-2022 年营业收入分别为333、366、410 亿元,实现EPS 分别为0.62、0.73、0.89 元/股,对应PE 分别为22、19、15 倍,继续给予“增持”评级。

    风险提示:OPEC 限产执行率过低、国际油价持续下降、成品油需求长期下滑。