爱施德(002416):H1业绩超预期 供应链与新零售双驱发展

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:程硕/马天诣 日期:2020-08-26

  投资要点:

      维持盈利预测 ,上调目标价至23元,维持“增持”评级。公司2020年上半年实现营业收入270.24 亿元,同比增长13.57%;实现净利润3.25 亿元,同比增长90.06%,超出市场预期。公司受益消费电子品类持续开拓和新零售能力提升,维持2020-2022 年归母净利润6.41/11.43/15.10 亿元,对应EPS0.52/0.92/1.22 元。公司数字化分销与零售业绩提速,给予2021 年25 倍PE,目标价上调至23 元,上调幅度25%。

      公司整合数字化零售业务,线上线下融合发展。公司基于酷动数码、由你购、移动转售等零售业务场景,公司持续构建线上线下融合的3C数码新零售体系。报告期内公司数字化零售收入占比16.16%,未来通过阿里巴巴巨大的数字经济体导入并承接其体系内天猫、淘宝、淘宝直播、支付,有望将“由你购”打造为3C 数码领域最大的本地化网络电商平台。数字化零售业务发展空间极大,收入占比预计将至少达到30%以上。

      打通产业边界,高效整合资源促进3C 数码发展。公司通过打通内部产业单位边界,重构了业务优势资源,实现了3C 数码分销和零售能力在多个产业单位的发展。报告期内,公司非手机数码及服务收入达2.80 亿元,同比增长13.29%,未来非手机业务占比有望进一步提升。

      催化剂:5G 手机出现爆款,5G 网络建设进程加速

      风险提示:5G手机需求不及预期,与阿里巴巴合作进程不及预期