丽珠集团(000513):受益于新冠检测试剂销售快速放量 2020年H1业绩增长35.97%

类别:公司 机构:国投证券股份有限公司 研究员:马帅/冯俊曦 日期:2020-08-26

  事件:2020 年8 月25 日公司发布2020 年中期业绩报告,2020 年H1公司实现营收50.95 亿元,同比增长3.16%;实现归母净利润10.05 亿元,同比增长35.97%;实现扣非后归母净利润8.35 亿元,同比增长26.72%。

      得益于新冠检测试剂销售放量,2020 年H1 业绩同比增长35.97%:

      销售端,2020 年H1 公司实现营收50.95 亿元,同比增长3.16%。其中,化学制剂业务实现营收23.15 亿元,同比下降11.66%;原料药及中间体业务实现营收12.27 亿元,同比增长0.66%;中药制剂业务实现营收6.39 亿元,同比下降9.91%;诊断试剂及设备业务实现营收8.89 亿元,同比增长143.35%。

      利润端,实现归母净利润10.05 亿元,同比增长35.97%;实现扣非后归母净利润8.35 亿元,同比增长26.72%。

      2020 年H1 公司整体毛利率为65.97%(+1.09 pct.),期间费用率为37.80%(-7.31 pct.):

      2020 年H1 公司的整体毛利率为65.97%(+1.09 pct.)。其中,化药制剂、原料药及中间体、中药制剂、诊断试剂及设备的毛利率分别为76.59%(-2.08 pct.)、34.72%(+4.14 pct.)、74.04%(-1.10 pct.)、76.48%(+14.62 pct.)。

      2020 年H1 公司的期间费用率为37.80%(-7.31 pct.)。其中,销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为27.77%(-8.61 pct.)、5.77%(+0.61 pct.)、6.01%(+0.17 pct.)、-1.75%(+0.53 pct.)。

      受疫情暂时性影响,化药和中药制剂分别同比下降11.66%和9.91%:

      受疫情影响,医院门诊量和住院量明显下降,导致公司与疫情无关的药品制剂受到不同程度的影响,2020 年H1 化学制剂、中药制剂分别实现营收23.15 亿元(-11.66%)、6.39 亿元(-9.91%)。其中,重点制剂产品注射用醋酸亮丙瑞林微球、尿促卵泡素、艾普拉唑系列、参芪扶正注射液、抗病毒颗粒分别实现销售5.36 亿元(+17.26%)、1.81 亿元(-40.59%)、6.64 亿元(+31.81%)、2.69 亿元(-40.96%)、3.02 亿元(+78.24%)。

      新冠疫情正面影响新冠检测试剂销售,2020 年H1 诊断试剂业务同比增长143.35%:公司的新冠检测试剂盒于2020 年3 月中旬国内获批上市,且随后取得欧盟CE 认证,受益于新冠疫情的正面影响,目前在多国实现新冠检测试剂出口,推动公司诊断试剂及设备快速增长。2020 年H1 公司诊断试剂及设备实现营收8.89 亿元,同比增长143.35%。

      研发聚焦创新药和高壁垒复杂剂型,单抗和微球两大平台值得期待:

      公司研发上持续聚焦创新药和高壁垒复杂剂型,目前以及搭建了单抗和微球平台。其中,微球方面,注射用醋酸奥曲肽微球注册申请获受理,注射用阿立哌唑微球(1 个月缓释)获临床试验通知书并已开展I期临床试验,注射用醋酸曲普瑞林微球(1 个月缓释)III 期临床进展顺利;单抗方面,注射用重组肿瘤酶特异性干扰素α-2b Fc 融合蛋白及重组抗人IL-17A/F 人源化单克隆抗体注射液获批临床。

      投资建议:预计公司2020-2022 年分别实现营收115.54 亿元、127.75亿元、144.21 亿元,分别同比增长23.1%、10.6%、12.9%;分别实现归母净利润17.30 亿元、19.99 亿元、23.22 亿元,分别同比增长32.8%、15.5%、16.1%,给予买入-A 的投资评级。

      风险提示:新药研发进展不达预期;药品降价风险、新冠检测试剂盒销售低于预期等