同花顺(300033)：受益交易回暖 基金销售表现尤为突出

事件：公司发布2020年半年报，实现营业收入9.91亿元，同比增长41.2%；归母净利润4.39 亿元，同比增长65.99%；经营活动产生的现金流量净额为7.13 亿，同比增长74.66%；合同负债为10.14 亿元，2019 年底预收账款为8.37 亿元。

    基金销售表现突出，用户数快速增长。分产品来看，基金代销服务及其他同比增长62.20%，达到3.39 亿元，其中基金销售业务同比增长152.96%，在所有业务中增长最快；增值业务同比增长32.35%，达到5.81 亿元，增长其次； 最后是网上行情交易系统服务，同比增长31.48%。从用户数来看，截至2020 年6 月30 日，同花顺金融服务网拥有注册用户约52,427 万人，每日使用同花顺网上行情免费客户端的平均人数约为1,406 万人，每周活跃用户数约为1,825 万人。

    盈利能力有所提升。2020 年上半年，公司ROE 为11.02%，相比去年同期提升了3.13 个百分点；公司净利率为44.29%，相比于与去年提升了6.62 个百分点；公司的研发费用率和管理费用率之和相比于去年同期下降了5.56 个百分点，是利润率提升的主要原因。

    泛金融平台战略，旨在打造理财综合平台。截至2020 年6 月30 日，公司上线129 家基金公司，基金产品7,768 支，接入23 家证券公司，资管产品2,142 支。同时稳步推进保险经纪、私募基金管理、期货通等业务，打造公司新的增长点。

    盈利预测与投资建议：公司金融IT 的龙头企业，公司受益于A 股市场的交易量回暖。预计20-22 年EPS 分别为2.24、2.84、3.48 元，维持”买入”评级。

    风险提示：市场交易活跃度下降；行业竞争加剧。