川润股份(002272):业务重整效果明显 关注行走机械行业新产品应用情况

类别:公司 机构:川财证券有限责任公司 研究员:孙灿 日期:2020-08-26

  事件

      川润股份发布2020 年中期报告,2020 年1-6 月实现营业收入5.03 亿元,同比增长24.38%;实现毛利1.23 亿元,同比增长59.74%;实现归属母公司净利润0.21 亿元,同比下降53.80%。

      点评

      公司聚焦主业,业务重整效果明显,受风电行业高景气影响,收入和毛利同比增速以及毛利率水平都大幅提高

      2020 年1-6 月实现营业收入5.03 亿元,同比增长24.38%;实现毛利1.23 亿元,同比增长59.74%;实现归属母公司净利润0.21 亿元,同比下降53.80%。

      实现综合毛利率24.56%,与2019 年中期相比上升了5.42 个百分点,与2019年全年相比上升了2.94 个百分点。

      2020 年第二季度公司实现营业收入3.37 亿元,同比增长85.45%;实现毛利0.87亿元,同比增长210.71%;实现归属母公司净利润0.28 亿元,同比增长6084.41%。实现综合毛利率25.82%,与2019 年第二季度相比同比上升了10.43个百分点,与2020 年第一季度相比环比上升了4.60 个百分点。

      中期业绩符合我们预期,继续跟踪公司业务重整进展,关注相关产品在行走机械行业的应用情况

      公司中期业绩基本符合我们预期,我们维持盈利预测。预计2020-2022 年,公司可实现营业收入11.84、14.72 和11.31 元,归属母公司净利润4800、7300 和6200 万元。公司总股本4.3 亿股,对应EPS0.11、0.17 和0.14 元。

      2020 年8 月25 日,股价5.08 元,总股本4.3 亿股,对应市值22 亿元,2019-2021 年PE 约为38、25 和29 倍。未来2-3 年,风电行业抢装推动行业高景气,公司给工程机械主机厂的配套有望突破放量,公司也将聚焦主业,向上下游适当延伸,着重改善产品结构和提高管理效率,公司毛利率和净利率水平有望明显改善。公司基本面在未来2-3 年有望大幅改善,我们维持“增持”

      评级。

      风险提示:建设进度和收入增长低于预期,毛利率修复低于预期。