九阳股份(002242):产品渠道双引擎 营收净利双增长

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:龚梦泓 日期:2020-08-26

  业绩总结:公司2020年上半年实现营业收入45.6亿元,同比增长8.9%;实现归母净利润4.2 亿元,同比增长2.9%;实现扣非后归母净利润3.9 亿元,同比增长4.1%。Q2 单季度实现营收28.6 亿元,同比增长19.6%;实现归母净利润2.7 亿元,同比增长11.5%;实现扣非后归母净利润2.5 亿元,同比增长11.5%。

      公司迅速调整,收入业绩重回增长轨道。

      积极调整销售策略,内销业务快速增长。公司大力推进线上直播营销等方式,努力降低疫情的负面影响。分产品来看,公司食品加工机和西式小家电实现营收20.6 亿元和7.2 亿元,同比增长14.6%和34.8%。传统产品营养煲和电磁炉实现营收12.4 亿元和2.2 亿元,同比下降13.5%和21.1%。分地区来看,随着国内疫情逐步控制,公司境内营收43.7 亿元,同比增长13.1%。受到海外疫情影响,境外收入1.9 亿元,同比减少41.9%。

      盈利能力保持稳定。报告期内,公司毛利率为32.6%,同比提升0.3pp,盈利能力稳中有升。费用方面,公司销售费用率和管理费用率分别为15.3%和6.5%,同比变动+0.5pp 和-0.7pp。公司加强品牌宣传,销售费用率有所增长。整体来看,公司净利率为9.1%,同比下降0.4pp。

      洞悉用户需求,聚焦主流产品。公司洞悉消费者需求,在疫情期间推出一系列具备蒸汽杀菌的功能的小家电产品。为了迎合年轻群体的消费习惯,公司联名IP 跨界合作,推出LINE FRIENDS、皮卡丘、Hello Kitty、喜茶为代表的潮流新品。此外,公司与Shark 的合作稳步推进中。目前Shark 推出本土化产品,如B 系列随手吸、无线电动拖把、自清洁扫地机等等,其主打的蒸汽拖把在天猫、京东等主流电商平台品类销售榜第一。

      渠道跨界融合,品牌宣传升级。公司统筹运用短视频、内容种草、垂直媒体等新兴传播媒介,完成了线上线下全渠道的直播体系。公司推进数字化和裂变式新零售,全力培养新用户、吸引新粉丝、建立新渠道,努力实现全面数字化转型,在社交电商、在线直播、O2O 新零售等不同领域实现跨界运营。

      盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为1.17 元、1.35 元、1.49元,未来三年归母净利润将保持11.5%的复合增长率,维持“买入”评级。

      风险提示:原材料价格或大幅波动,新品拓展不及预期、品牌协同不及预期。