航天宏图(688066)：20H1业绩保持高增长 遥感云服务布局节奏加快

事件：

    公司发布2020 年半年度报告，报告期内实现营收2.08 亿元，同比增长70.58%，实现归母净利润269.78 万元，同比增长109.29%。

    点评：

    1、下游需求持续扩张，2020H1 业绩延续高增长的趋势。公司自成立以来深耕卫星应用服务业务，受益于下游政府、军队、企业等用户需求的快速扩张，报告期内实现营业收入2.08 亿元（+70.58%）。2020H1实现归母净利润269.78 万元，去年同期归母净利润为-2903.65 万元，公司克服了宏观经济下滑和新冠疫情带来的挑战，实现扭亏为盈。截止报告期末公司在手订单8.81 亿元，随着在手订单的逐步履行，公司全年业绩有望保持高速增长。

    2、加强内部管理提升运营效率，盈利能力显著提升。报告期内公司加强内部管理，以IPD 改革为核心陆续开展了市场营销体系、研发实施团队、任职资格体系等环节的变革，形成了本地化的IPD 联动式管理考核模式，提高了业务产品线独立经营能力和成本控制意识。此外，公司可复用组件货架体系已上架150 余件产品，实现设计成果在产品/系统间的复用。受益于内部管理效率的提升，报告期内公司销售净利率由去年同期的-23.85%提高至1.29%，经营性现金流也得到明显改善。

    3、商业模式继续向云服务发展，着手打造遥感云生态。报告期内公司发布新版PIE-Cloud 遥感云服务平台，对标Google Earth Engine 上线新一代PIE-Engine，面向自然资源、应急管理、气象海洋等行业提供遥感云服的同时，围绕PIE-Cloud 和PIE-Engine 两款产品与下游用户共同打造遥感云生态，实现商业模式转型升级的同时，也有助于巩固公司的行业领导地位。

    4、盈利预测与投资建议：预计2020-2022 年营收为8.91/12.78/17.72亿元，归母净利润为1.64/2.42/3.54 亿元，EPS 为0.99/1.46/2.13 元，当前股价对应PE 为50/34/23 倍，维持“买入”评级。

    5、风险提示：市场拓展进度不及预期；费用管控效果不及预期。