透景生命(300642):疫情影响业绩 Q2边际回暖

类别:创业板 机构:国信证券股份有限公司 研究员:朱寒青/谢长雁 日期:2020-08-25

  受疫情负面冲击影响较大,Q2 业绩出现边际回升2020H1 实现营收1.18 亿元(-32.7%),Q2 实现营收0.89 亿(-17.2%),环比一季度明显好转。上半年实现归母净利润亏损861 万(-115.74%),Q2 归母净利润为0.1 亿(-73.2%),相较一季度已实现扭亏。全年预计投放流式荧光仪仍可达近100 台,新冠相关的检测仪器如PCR 仪销售大幅增长,下半年新冠试剂的出口也将有一定收入贡献。伴随医疗机构复产复工,体检机构业务恢复,公司将加速恢复正常运营。

      销售费用略微上升,经销商网络进一步扩大

      2020H1 毛利率为59.7%,主要是因为新冠相关仪器及配套耗材毛利较低。2020H1 销售费用为0.5 亿(+1.7%),销售费用率达到42.7%(+14.4pp),主要因仪器装机折旧及营销人员增长。公司已与500 余家经销商建立长期稳定的合作关系,经销收入占比为75.88%,覆盖医院和经销网络进一步扩大。管理费用率(含研发)为31.3%(-0.7pp),公司在研发上持续投入;财务费用率为-1.3%,维持稳定。

      研发投入不减,产品管线不断丰富

      2020H1 研发投入2656 万,同比增长7.7%,占营收比例达到22.6%。

      上半年累计新增取得41 个医疗器械注册证书及备案证书,其中第二类、第三类医疗器械注册证书共22 个。公司的自免检测产品为多指标联检,独树一帜,国内相对蓝海市场,上半年已经产生收入,有望成为大单品。在研项目120 个,涉及感染、自身免疫、肿瘤、心血管、激素等多个领域,为公司后续不断推出新产品做好了充足的技术和产品储备。

      风险提示:新冠疫情影响市场推广销售、研发注册等不及预期。

      投资建议:疫情负面冲击大,下半年回暖,维持“买入”评级。

      考虑疫情,下调盈利预测,预计2020-2022 年归母净利润分别为1.20/1.73/2.04 亿(原1.59/2.21/2.69 亿),当前股价对应PE 分别为42.7/29.7/25.1X,公司属于小而美的技术企业,细分市场空间广阔,期待自免产品放量,未来有望成为IVD 行业的一匹黑马,维持“买入”评级。