新城控股(601155)2020年中报点评:业绩高增 双轮驱动

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:任鹤/王粤雷 日期:2020-08-25

营收、净利高速增长

    2020 上半年,公司实现营业收入377 亿元,同比增长121%;归母净利润32 亿元,同比增长24%,营收、净利双双实现高速增长。

    拿地积极,储备充裕

    2020 年1-7 月,公司实现销售金额1185 亿元实现销售面积1075 万平方米,销售节奏及去化率保持稳定,公司全年2500 亿元的销售目标不变。2020 上半年,公司新增土储56 幅,总建面达1908 万平方米,拿地积极,截至2020 上半年末,公司拥有总土储1.37 亿平方米,深耕长三角及其他核心城市群,其中住宅地块占比58%,充裕的土储保障了公司中长期发展。

    财务稳健,短期偿债能力较好

    截至2020 上半年末,公司剔除预收账款后的资产负债率42.4%,净负债率(含永续债)21.9%,保持较低水平,货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为2.2 倍,短期偿债能力较好。公司融资渠道畅通,境内外评级稳定,截至报告期末,公司平均融资成本为6.85%。

    商业物业持续扩张,经营情况逐步回暖

    公司商业物业持续扩张,2020 上半年,公司实现租金收入21 亿元,同比增长22%,1-8 月,公司新获取吾悦广场16 座,截至目前共在手吾悦广场139 座,布局86 个城市,其中已开业63 座,在筹备76 座。

    截至2020 上半年末,公司已开业商场总建面达587 万平方米,平均出租率96%,其中二季度租金较一季度增长36%,经营情况逐步回暖。

    业绩高增,双轮驱动,维持“买入”评级

    公司坚定落实双轮驱动,营收、净利双双实现高速增长,预计公司2020、2021 年的归母净利分别为158、192 亿元,对应EPS 为7.00、8.51元,对应最新股价的PE 为5.1、4.2 倍,维持“买入”评级。

    风险

    公司销售、结算不达预期,或因市场再度升温引发房地产调控预期。