常熟银行(601128):拨备增厚 行稳致远

类别:公司 机构:长江证券股份有限公司 研究员:王一川/杨步晗 日期:2020-08-24

  事件描述

      8 月21 日,常熟银行发布2020 年半年报。

      事件评论

      拨备审慎,业绩放缓。公司上半年实现归母净利润8.66 亿,同比增长1.38%,增速较1 季度明显放缓,其中单2 季度同比下滑12.50%。从业绩归因分析来看,2季度业绩增速大幅放缓最主要的原因来自于拨备计提力度显著加大,考虑拨备前利润增长虽边际亦放缓,但同比仍有5.44%;此外生息资产扩张、非息收入、费用、少数股东损益等驱动因子边际贡献均有所“走弱”,而息差贡献则小幅反弹。

      规模扩张继续加快,息差降幅收窄,净利息收入表现稳健。公司上半年实现营业收入34.17 亿,同比增长9.46%,单2 季度同比增长8.54%。其中,净利息收入表现较好,上半年同比增长10.15%,增速较1 季度还略微加快,主要得益于规模较快扩张以及2 季度息差收窄幅度明显放缓;非利息净收入整体同比增长4.96%,相较1 季度放缓明显,手续费及佣金净收入仍同比负增长、但降幅收窄至-5.77%。

      上半年净息差3.30%,较上年收窄11bp。1)资产端收益率普遍呈现下行,主要受让利实体政策引导,生息资产收益率较上年下降12bp 至5.49%,看出公司仍通过结构优化调整来稳定收益率水平,按日均余额口径,贷款占生息资产比例较年初上升4.38pct 至64.58%。2)负债端则收益同业利率下行的同时,公司亦积极巩固核心负债,尽管存款成本较上年上升9bp,但日均存款余额占计息负债比重提升至86.48%的高水平,并且2 季度以来见到了存款结构优化,活期明显改善。

      资产质量稳健,拨备继续增厚,提供业绩弹性。上半年末公司贷款不良率为0.96%,环比下降2bp,较年初持平;关注类占比环比小幅反弹3bp 至1.34%,但较年初仍下行21bp;整个上半年不良净生成率较19 全年还有所下行,仅为0.67%;同时看到在加大拨备计提的情况下,拨备覆盖率进一步提升至487.73%。相对不足之处在于,逾期贷款、尤其是逾期90 天至1 年增长较快,不良确认偏离度边际有所走弱,但整体仍属于审慎水平;并且以公司扎实的存量来看,我们判断未来2 个季度新生成压力完全可控,不会对业绩弹性造成明显的压制。

      “微贷”业务持续深化推进,异地扩张战略稳步进行。1)公司主要聚焦的个人微

      风险提示

      1. 企业盈利大幅恶化影响资产质量;

      2. 金融监管超预期趋严。