科大讯飞(002230):Q2营收同增29.5% 教育与医疗表现亮眼

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:卫书根/姜国平/万义麟 日期:2020-08-23

事件:公司发布2020 年半年报,报告期内实现营收43.49 亿元同增2.86%,实现归属于上市公司股东净利润2.58 亿元同增36.28%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润743 万元同降76.53%,实现经营活动产生的现金流量净额-10.35 亿元同降38.63%。

    Q2 营收同增29.5%,教育与医疗表现亮眼

    分季度看,Q2 公司实现营收29.40 亿元同增29.5%,继Q1 同降28.1%之后恢复正增长。Q2 实现归属于母公司所有者净利润3.90 亿元同增345%;疫情冲击影响逐渐消除。公司上半年新增中标合同金额较去年同期增长119%,为全年的良性增长奠定基础。

    分业务看,2020 年上半年公司教育产品与服务实现营收13.17 亿元同增34.53%,预计主要受:(1)教育支出刚性且教育信息化市场空间足够大,龙头厂商面临的市场空间足够;(2)区域智慧教育大项目建设等因素贡献。

    公司上半年整个教育领域合同额增长175%,下半年随着智能学习机的增量贡献,全年教育业务高增长可期。智慧医疗业务实现营收7443 万元同增6.65 倍,上半年智医助理覆盖上线66 个区县13906 个基层医疗机构。智能硬件实现营收5 亿元同增1.58%,考虑到海外疫情对于翻译机需求冲击,硬件收入略超预期。智慧城市、政府业务、移动互联网产品与服务、汽车领域上半年收入分别同降46.03%、51.89%、23.55%、40.60%,预计主要受:(1)疫情影响招标交付验收与G 端非刚性业务预算缩减;(2)线下活动受限包括会议、汽车等需求减少等因素所致。

    技术立业应用拓宽,短期冲击不改中期成长

    公司始终坚持核心技术源头领先,并持续探索基于AI 核心能力的应用市场。

    下游布局赛道应用广泛,受外部冲击需求短期扰动呈现周期波动,但不改中长期AI 能力持续在行业应用渗透带来的产业机遇,包括教育、医疗、汽车等应用赛道均有持续广阔的成长空间。在教育集中采购常态化,智医助理赋能基层医疗带来更有效的医疗资源供给,个测与学习机等个性化学习工具降负增效,TWS 耳机等新硬件的拓展,公司中长期成长可期。

    投资建议:维持2020-2022 年EPS 分别为0.48、0.68、0.88 元/股,看好AI 时代背景下公司的战略布局和应用优势,维持“增持”评级。

    风险提示:新产品推广不达预期,市场竞争加剧。