科大讯飞(002230)：二季度经营快速恢复 教育&医疗表现亮眼

一、事件概述

    公司8 月21 日发布中报，2020 年上半年实现营业收入43.49 亿元，同比增长2.86%；实现归母净利润2.58 亿元，同比增长18.86%；Q2 单季营收29.4 亿元环比提升109%。

    二、分析与判断

    二季度经营加速恢复，费用控制卓有成效

    二季度营收环比提升109%，期间费用控制优异实现扭亏为盈。公司二季度单季营收29.4亿元，环比提升109%的同时也有29.54%的同比增速，归母净利润同比大增缘于投资三人行上市带来约2.5 亿元投资收益。公司销售费用、管理费用分别为8.16、3.24 亿元，同比-7.5%、4.05%，费用控制表现优异，公司二季度扭亏单季扣非净利润约1 亿元左右。

    核心亮点在于教育&医疗业务高速增长，“人工智能2.0”战略稳步推进二季度教育&医疗核心业务同比增速40.37%，“核心赛道”商业化顺利推进。上半年疫情强管控背景下对公司业务开展、收入确认造成较大影响，但公司布局的“核心赛道”

    逆市增长。教育板块营收13.17 亿元同比增速34.53%，核心驱动在于公司区域级因材施教项目成功的示范效应，上半年教育业务B 端订单同比增长175%，C 端业务增速40%；医疗板块营收7443 万元同比增加655%，国家大力投入医疗建设以及公司在认知智能领域绝对的竞争力助力智慧医疗板块高速增长；消费者板块中智能产品在“618”表现靓丽，剔除翻译机同比增长140%，公司预计在9 月份还有多款重磅产品发布。

    上半年中标合同金额同比增加119%，“新基建”背景下人工智能建设加速上半年中标合同额大幅增加，新基建下集中采购利好人工智能龙头。随着3 月份招标陆续启动公司发力争取，3 月份新增中标金额同比增加91%，上半年中标合同额同比大增119%。上半年公司在多项人工智能国际大赛中斩获冠军，龙头地位显著。随着新基建的大力推广，政府部门对于相关项目招标采用集中采购的方式，更加利好龙头对于项目的获取，预计公司下半年将持续保持快速增长。

    三、投资建议

    看好科大讯飞“人工智能2.0”战略推进产品商业化加速落地，预计2020-2022 年营收分别为127.53/167.39/214.95 亿元，归母净利润分别为12.32/14.66/20.30 亿元，当前股价对应PE 分别为69.3/58.3/42.1 倍，公司是市场稀缺的人工智能龙头，维持“推荐”评级。

    四、风险提示

    政府订单不及预期；新产品市场推广不及预期；新冠疫情控制不及预期