科大讯飞(002230)半年报点评：二季度业绩高速增长 教育、医疗业务表现亮眼

投资要点

    事项：

    公司公告2020年半年报，2020年上半年实现营业收入43.49亿元，同比增长2.86%，实现归母净利润2.58亿元，同比增长36.28%，实现扣非归母净利润742.55万元，同比下降76.53%，EPS为0.12元。

    平安观点：

    公司二季度业绩高速增长：根据公司公告，公司2020 年上半年实现营业收入43.49 亿元，同比增长2.86%，实现归母净利润2.58 亿元，同比增长36.28%，实现扣非归母净利润742.55 万元，同比下降76.53%。分季度看，公司二季度实现营业收入、归母净利润分别为29.40 亿元、3.90 亿元，同比分别增长29.54%、344.94%；实现扣非归母净利润1.42 亿元，同比扭亏为盈，公司二季度业绩拐点明显。在经过了受新冠疫情影响较大的一季度之后，公司二季度业绩重回高增长。公司上半年新增中标合同金额同比增长119%，我们预计公司全年业绩将持续高速增长。

    公司人工智能核心技术持续领先：2020 年上半年，公司在人工智能核心技术领域不断取得突破，人工智能核心技术持续保持国际领先。2020 年1月，公司在德国 The 20BN-Jester Dataset 手势识别评测中以97.26%的准确率斩获冠军，并刷新世界纪录；2020 年 5 月，国际多通道语音分离和识别大赛（CHiME）组委会在线揭晓最新一届 CHiME-6 成绩，公司第三次参赛并成功取得三连冠；同在 5 月，公司在多步推理阅读理解评测 HotpotQA 中再次荣登榜首，并全面刷新所有评测指标；2020 年 6月，在 ICFHR 2020 OffRaSHME 数学公式识别挑战赛中，公司以显著优势获得冠军。公司在人工智能核心技术领域的不断突破，为公司将人工智能技术应用于教育、医疗、政法等行业赛道打下了坚实基础。

    公司智慧教育和智慧医疗业务表现亮眼：在智慧教育业务方面，公司“因材施教”解决方案自2019年12 月在青岛市、蚌埠市中标后，2020 年上半年又中标昆明市等地。公司“因材施教”解决方案推广顺利，有力推动了公司上半年中标合同额的大幅增长。公司基于智学网积累的海量的过程化学习数据，为学生精准提供个性化学习资源和路径规划服务。公司个性化学习产品已推出结合校内教学主流程使用的个性化学习手册产品和面向 C 端销售的首款人工智能学习辅助产品-讯飞学习机，助力学生在日常学习中实现减负增效。在智慧医疗业务方面，公司智医助理上半年已覆盖上线 66 个区县 13906 个基层医疗机构，同时在西藏、内蒙古、青海、北京、新疆、黑龙江、浙江等地逐步开始进行试点及应用，人工智能辅助诊疗“安徽模式”实现全国推广。公司智慧教育和智慧医疗业务上半年收入分别同比增长35%和665%，在疫情影响下仍然实现大幅增长，表现亮眼。

    盈利预测与投资建议：根据公司的2020 年半年报，我们调整业绩预测，预计公司2020-2022 年的EPS 分别为0.53 元（原预测值为0.52 元）、0.70 元（原预测值为0.71 元）、0.97 元（原预测值为0.95 元），对应8 月21 日收盘价的PE 分别约为72.9、55.1、40.1 倍。公司是我国人工智能领域龙头企业，拥有自主知识产权的国际领先的人工智能技术。当前，人工智能作为我国新基建的重要内容，人工智能产业和公司相关业务正持续迎来更有利的产业发展环境。公司持续推进“平台+赛道”

    的人工智能战略，在开放平台以及消费者、智慧教育、智慧医疗、智慧政法等重点行业的各条赛道上，已取得显著的应用成效。我们看好公司人工智能业务的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。

    风险提示：（1）竞争加剧风险：公司以人工智能技术及应用作为核心业务，作为产业热点，包括BAT等巨头以及众多创业公司均在此领域重点布局，市场竞争加剧可能影响公司业绩。（2）技术进展不及预期：作为革命性的前沿新兴技术，人工智能的技术水平仍远未成熟，如技术进步不及预期，公司高额的研发投入则可能形成损失。（3）商业化进程缓慢：人工智能技术要产生商业价值，仍需依靠合适的应用场景以落地，如因市场接受度低或其他因素导致落地进展缓慢，也将对公司经营造成压力。