佳讯飞鸿(300213)2020年半年报点评:在手订单充足保障全年业绩

类别:创业板 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:张建民 日期:2020-08-21

  报告导读

      在手订单充足,铁路投资增加,公司全年业绩有保障。国防信息化和铁路5G 有望带来更大弹性,维持“买入”。

      投资要点

      上半年经营情况受到疫情明显影响

      疫情影响,公司部分项目招投标以及订单交付有所延期,上半年公司营业收入4.47 亿元,同比降21.2%,其中收入占比较高的交通行业、政府行业分别实现营收2.74 亿、1.20 亿元,同比降14.4%、5.5%;实现归母净利润5933.94 万元,同比加1.93%;上半年公司加大了应收账款的管理,经营性现金流情况大幅改善。

      环比改善,订单充足保障未来业绩

      公司应对疫情及时调整经营安排,二季度受疫情影响程度逐步得到缓解:一季度收入同比下降30.62%,归母净利润转亏;二季度单季收入同比降幅缩窄到15.07%,收入环比增长90%,单季实现归母净利润0.84 亿元,同比增加64.71%。

      截至半年报报告期末,公司在手订单金额约为7.2 亿元,为全年业绩提供保障。

      铁路投资有望超预期,公司直接受益

      铁路固定资产投资有望超预期:上半年中国铁路多个局确认调增额度,2020 年铁路固定资产投资有望超8200 亿(此前计划8000 亿);2020 年政府工作报告提出增加国家铁路建设资本金1000 亿,预计或将带来2200-5000 亿总投资增量。公司是铁路智慧调度领域龙头,产品覆盖铁路18 个路局,预计直接受益。

      国防信息化和铁路5G 有望带来更大弹性

      2020 年我国国防预算维持6.6%的增长预期,国防信息化空间广阔,公司提供航天调度、搜救调度、应急调度、智慧营区等产品,业务增长预期较乐观。

      中国国家铁路集团有限公司召开党组会议、发文明确加大5G 技术在铁路的应用,铁路5G 建设进程有望超预期,公司5G 前瞻布局多产品,有望打开新的市场。

      盈利预测及估值

      预计公司2020-22 年实现归母净利润为1.7 亿元、2.0 亿元、2.8 亿元,对应PE30 倍、25 倍、18 倍,维持“买入”。

      风险提示:疫情影响超预期;铁路投资不及预期;新产品进展不及预期等。