拓斯达(300607):业绩延续高增速 看好公司长期发展

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘军/朱宇航 日期:2020-08-21

公司发布2020年中报,上半年实现收入15.02亿元,同比增长106.98%,归母净利润4.00 亿元,同比增长366.04%,扣非归母净利润3.87 亿元,同比增长357.84%。上半年经营活动现金流净额7.31 亿元,相比去年同期增长1290.49%。2020Q2 实现收入9.53 亿元,同比增长136.53%,归母净利润2.47 亿元,同比增长421.07%,毛利率58.71%,同比增加22.88pct,单季度毛利率有明显提升。由于抗疫物品口罩机的需求爆发,业绩延续一季度的高增长。

    全年业绩高增长确定,主业订单保持较好增长。公司作为国内率先解决研发和供应链问题的公司,口罩机业务在3-5 月份达到交付高峰,目前国内疫情缓解,国外疫情的持续成为口罩机需求的最主要的矛盾,预计口罩机仍然能持续贡献业绩增量;主业方面,二季度以来,公司工业机器人、机械手及注塑机辅机业务新接订单均实现较好增长,也符合此前疫情之后订单回补的判断。

    面对复杂环境能快速响应,提供完整解决方案,也是公司核心竞争力的重要体现。展望未来几年,公司主业的高增长趋势不变。短期来看,口罩机业务对公司业绩有较大贡献。展望未来几年,我们认为,公司主业的高增长趋势不变,主要原因一是主要的下游领域3C 行业,需求短期受到疫情影响,但中长期来看,5G换机趋势不变,3C 行业的资本开支继续保持快速增长,二是泛自动化行业经过2018 和2019 年的蛰伏,出现回暖迹象,需求会延后但不会缺席,三是公司大客户战略成功推进,在完成立讯第一阶段的绿能业务之后,有望获得体量更大、盈利能力更好的系统集成类订单,基于目前向好的产业趋势,我们对公司主业的高增长趋势保持乐观。

    投资建议与评级:鉴于口罩机业务对公司业绩贡献较大,上调公司业绩预测,预计公司2020-2022 年净利润为5.93 亿元、6.13 亿元和6.94 亿元,对应PE 分别为20x、20x、17x,给予“增持”评级。

    风险提示:疫情影响制造业投资不及预期;订单新接及验收不及预期