菲利华(300395)：全球高性能石英领先企业 Q2业绩快速修复 募投项目H2投产

　　Q2 业绩环比快速修复，单季度营收同比+20%，上海石创已获取批量订单20H1 半年报发布，营收3.48 亿元(-7.13%)，归母净利润0.86 亿元(-8.79%)，毛利率50.64%(同比增加1.85 个百分点) ，研发逆疫情投入0.36 亿元，同比+32.96%。公司坐标湖北荆州，受疫情影响Q1 部分事业部、工厂停工达到30 天以上，但公司Q2 业绩表现出强劲修复能力，其中：

    　　Q2 单季度营收2.41 亿元，环比实现124.1%快速修复，同比+20.1%；单季度归母净利润0.7 亿元，环比实现+335.2%快速修复，同比+5.04%。

    　　高性能石英：半导体/航空航天/光学透镜等领域不可或缺的基础性材料高性能石英材料是大TMT 行业不可或缺的基础材料，在国家重大工程、航空航天、半导体等产业有关键作用。公司主导产品包括天然与合成石英玻璃锭/筒/管/棒、石英玻璃纤维系列、复合材料制品，广泛用于：①半导体芯片制程中的蚀刻材料，②TFT-LCD 中用于印刷线路板的光掩模材料，③光学领域透镜、棱镜用合成石英材料，④航空航天工业中耐高温、耐烧蚀、透波性强的功能材料，⑤光纤预制棒沉积、光纤拉制中的支撑材料。我们认为公司将充分受益下游多领域需求，实现业绩持续增长。

    　　（1）半导体领域：公司是全球领先的高性能石英材料重点生产企业，是全球第5 家、国内首家获得国际半导体设备商认证的企业，其生产的石英材料已获得TEL、Lam Research、AMAT 半导体材料认证，产品规格持续增加，FLH321 和FLH321L 牌号产品已进入国际半导体产业链。

    　　（2）航空航天领域：公司生产的石英纤维是航空航天领域不可或缺的战略材料，是全球少数几家具有石英纤维批量生产能力的制造商之一，也是国内航空航天领域用石英纤维及制品的主导供应商。除生产石英棉/石英纤维纱/石英纤维布/石英纤维套管等产品外，公司还具备2.5D/3D 机织、编织、缝合、针刺预制件的生产能力，并成功研发防隔热功能复合材料制品、特种绝缘功能复合材料制品。

    　　多募投项目加快建设，2020 下半年将建成达产：①高性能纤维增强复合材料制品生产建设项目：预计于今年Q3 基础建设全面完工，进入设备安装调试阶段。②集成电路及光学用高性能石英玻璃项目：新增120 吨合成石英产能项目已变更到潜江子公司建设，预计今年Q4 达产。③上海石创精密光学玻璃加工样品上半年通过测试，现已获取批量订单，全年业绩可期。

    　　盈利预测与评级：公司总部位于湖北荆州，Q1 受疫情影响较大，将20-21年营收增速从27.61%/25.72%下调至7.23%/20.04%，预计22 年营收21.65%，20-22 年营收为8.35/10.03/12.20 亿元，归母净利润为2.16/2.60/3.14 亿元，EPS 为0.64/0.77/0.93 元，PE 为73.09/60.80/50.36x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：国外疫情影响半导体石英材料产品出口，军品石英材料交付节奏不明确风险，光纤石英材料价格下降风险，公司产能投放低于预期。