小商品城(600415):H1拓内贸、稳外贸成效明显 新兴业务加速布局
事件
公司公布2020 年中报:2020H1 公司实现营收21.21 亿元,同比增长17.62%;实现归母净利润7.2 亿,同比增长6.82%。单Q2 公司实现营收13.66 亿,同比增长36.03%,实现归母净利润4.52 亿,同比下滑4.03%。
简评
Q2 收入增速逆势提升
20Q1/Q2 公司收入增速分别为-5.5%/36%,Q2 收入增速环比提升41.5pct,同比提升36pct,新冠疫情影响之下,Q2 公司收入增速逆势提升,主要受益于供应链、进出口公司开展商品销售收入同比增加,以及上年拍卖分期确认收入的拍卖款、入场资格费收入增加。
细分项目中,市场经营收入增长稳健,商品销售与其他业务收入大幅增长
20H1 公司市场经营收入同比增长10.5%至15.6 亿元,商品销售同比增长近17 倍至1.1 亿元,其他主营业务收入同比增长7倍至3.6 亿元。受疫情影响,20H1 公司酒店服务收入同比下滑45%至0.62 亿元
毛利率受收入结构变动影响有所波动,整体维持稳定
20H1/Q2 公司毛利率分别为59.0%/57.1%,单Q2 毛利率环比Q1 下滑5.6pct,同比下滑8.2pct,预计主要受收入构成变化影响,毛利率较低的商品销售占比有所提升,毛利率整体维持稳定。
期间费用率小幅上升
20H1 公司期间费用率15.4%,同比增加1.1pct,其中销售/管理/ 财务费用率分别为4.1%/7.0%/4.3%, 同比分别+1.5/-0.2/-0.6pct。上半年公司销售费用率提升主要受信息化建设、广告宣传及防疫费用增加影响,但受益于管理、财务费用率的同比下降,上半年公司期间费用率小幅上升,整体保持稳定。毛利率、期间费用率共同影响,20H1 公司销售净利率同比下滑3.2pct 至33.9%。
面对疫情影响,拓内贸、稳外贸成效明显
面对新年以来新冠疫情的不利因素,公司发力拓展内贸,今年开市以来,公司组织20 个团队赴全国27 个省市招引国内采购商近18 万名,招引带动效应明显;同时公司通过品牌授权、资源置换及业务合作等形式,推广布局义乌好货、爱喜猫进口商品等品牌。
外贸方面,在近年来海外站点布局基础上,利用海外仓、“带你到中国”展厅等资源,拓展海外仓商品展示功能和“带你到中国”展厅出口对接功能,方便境外采购商就近看样下单提货。目前,捷克、迪拜、卢旺达展厅近10000 个SKU 商品均已上架,日本站已进场装修。公司自营进口贸易发展提速。供应端新增商品SKU2400余个,累计突破1 万个;分销端,新增国内线下分销网点52 家,累计布局258 家。
加快推进Chinagoods 平台建设,线上线下加速融合
(1)Chinagoods 平台建设加快,打造集线上 展示交易、智慧仓储物流、数字化关检汇税、在线支付结算、供应链金融,以及数据 赋能生产等功能于一体的全流程全场景线上化贸易综合服务平台。平台2 月底正式启动,实现1.0 版本上线公测,目前已具备商品展示、 直播、导航、支付等贸易功能,以及市场商位减租、网上营业执照办理、泊车位申报、问卷调查等基础功能,2.0 版本(web 版)也于6 月8 日上线测试,数字化赋能全球 中小微企业的水平加速提升。
(2)强力推进“直播进市场”活动,截至目前,经营户自主直播1.9 万人次;邀请网红4500 多人次,开展直播3.3 万多场。在欧美中心打造21 层大楼2.5 万㎡网红直播产业园,已有268 家市场供应商、30 家网红直播合作机构入驻。开设线上“贸易大讲堂”云课堂,完成直播带货等培训513 场,线上线下培训人次突破205万。
(3)线上展会平台上线运营,实现在线洽谈、线上交易、零接触、云签约,把线下展会搬到线上。线上五金电器博览会举办,吸引参展企业1095 家,采购商14.5 万名,累计浏览量达39.8 万人次,成交额1200 余万元。
剥离地产业务子公司,聚焦主业升级前景值得期待
7 月公司完成以22.32 亿元向控股股东转让公司全资子公司商城房产及浦江绿谷各51%的股权的交易,本次交易将助力公司剥离房地产板块,聚焦市场主业,推动各类资源要素向主业集中;同时有望减少因地产开发周期对公司收入、现金流的波动性影响。此次交易完成后,公司将完成地产业务的出表,同时以参股形式保留地产项目后期收益,预计此次剥离对于公司未来净利润影响有限,客观上也为再融资打开通道,未来在资本市场运作空间进一步打开。
投资建议:上半年疫情期间公司实现了市场的平稳运行和有序恢复,拓内贸、稳外贸成效显著,同时大股东出资对商户进行租金减免支持。公司正加速高附加值的新兴业务布局,包括发展新型进口展贸平台,打造第六代市场发展体系;发展仓储业务,加快形成“市场-仓储-数据供应链金融”产业链闭环;围绕“一带一路”布局国际业务,加快 eWTP 公共服务平台开发建设,未来公司空间值得期待。我们预计20-21 年公司归母净利润10.2、12 亿元,对应PE 35、29 倍,维持“增持”评级。
风险因素:居民消费边际倾向下降;行业竞争加剧;疫情影响超出预期;新业务开展不及预期