拉卡拉(300773):布局金融科技业务 向综合金融服务平台迈进

类别:创业板 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:吴砚靖 日期:2020-08-20

  1.事件

      公司公告2020 年半年度报告,公司半年实现营业收入25.06 亿元,同比增长0.38%;实现归母净利润4.36 亿元,同比增长18.99%;扣非归母净利润为4.28 亿元,同比增长18.82%,符合预期。

      2.我们的分析与判断

      1)费用率期间内保持稳定,发力拓展金融科技业务公司2020 年半年度实现营业收入25.06 亿元,同比增长0.38%,增速又负转正;扣非归母净利润为4.28 亿元,同比增长18.82%,增速相对下降。报告期内,公司销售费用为3.05 亿元,同比减少20.78%,管理费用为1.42 亿元,同比增长1.48%,财务费用为-0.29 亿元,同比下降261.16%,财务费用增速提高主要系利息收入上升与银行手续费下降;研发费用为1.07 亿元,研发费用率为4.27%。经营现金流净额为5.06 亿元,同比减少106.55%。分行业来看,公司核心收单业务,期间交易金额为1.74 万亿,同比增长8.24%,银行卡收单占比82.76%;大力布局金融科技业务,期间收入1.99 亿元,同比增长474%,主要系增加两家金融科技服务子公司。

      2)持续推进战略4.0 落地,拥抱多种云服务方式报告期内,公司继续加大力度推进战略4.0 落地,疫情期间公司提供多种在线服务,助力中小企业转型线上平台,提升中小客户对公司产品的用户粘性。同时公司进一步加大市场扩张力度,1-6 月新增投放终端数量700 万台,带动公司支付业务成长,公司加大力度发展金融科技方向,上半年,金融科技、电商科技和信息科技整体收入3.2 亿元,同比增长109.36%。

      公司加强云服务平台建设,搭建分布式PaaS 平台,结合公司多年研发的支付体系、大数据和人工智能模块,满足客户对上云服务的需求。公司同时推出了面向行业客户的分账类云解决方案“钱账通”,进一步扩大公司SaaS 产品覆盖。

      3)强大创新能力,业务模式行业领先。

      公司基于自身优势和积累,结合新零售、云分销等技术,创新性的推出出“云小店”、“汇管店”、“收款码”、”云收单“等为中小微商户经营赋能的SaaS 产品。同时公司依靠AI 赋能深度学习,具备为业务处理、运营、风控、智能营销等方面提供精准数据支撑的能力,业务欺诈损失率保持在0.01%水平。同时,公司具备独立架构的清结算体系,采用分布式企业级信息技术,具备百万级TPS 集群并发处理能力、99.999%的可靠性,公司依靠新兴技术赋能,助力产品创新,保持行业领先。截止2020 年6 月,公司公司持有的专利55 项,在申请专利49 个

      3. 投资建议

      我们预计,公司2020-2022 年EPS 为0.26/0.33/0.41,对应动态市盈率分别为46.79/37.06/29.8 倍。公司为支付行业领导者,协同金融科技、电商和信息科技,提升公司服务水平和运营质量,逐步从支付公司向综合性企业服务公司发展,公司业务具有发展前景和利润空间,维持给予“推荐”评级。

      4. 风险提示

      支付行业受监管政策变化的风险;疫情变化对中小企业的经营风险;金融科技业务推动不及预期。