千方科技(002373)：业绩符合预期 关注车路协同业务

　　发布2020 年半年报，业绩符合市场预期。

    　　1) 公司发布2020 年中报，上半年公司实现营业收入37.14 亿元，同比增长3.57%；实现归母净利润4.74 亿元，同比增长26.58%；实现扣非归母净利润2.99 亿元，同比降低4.58%。

    　　2) 前期，公司发布2020 年半年度业绩快报，2020 年上半年，公司实现营业收入37.15 亿元，同比增长3.60%；公司实现归母净利润4.60 亿元，同比增长22.80%。年报与业绩快报数据大体相同，基本符合市场预期。

    　　3) 2020 年上半年，公司归母净利润增速大于收入增速，我们认为主要原因是：公司业务稳步成长以及所持杭州鸿泉物联股份的公允价值变动收益所致（公司孙公司北大千方持有鸿泉物联14.95%比例的股权）。

    　　单季度公司营收增长提速。受全球新冠疫情的影响，公司的业务开展以及客户的招标、验收等活动出现了一定的延迟，经营状况受到阶段性影响。2020Q1，公司营收同比增长0.47%。随着国内疫情得到有效控制，社会经济活动逐渐恢复，公司加快订单实施进度，加强业务交付工作，加大市场拓展力度，订单持续恢复。2020Q2，公司营收同比增长6.20%。我们认为，湖北、北京等地疫情逐步已经得到控制，公司下半年收入增速有望回归正常水平。

    　　智慧交通、智能物联业务稳步发展。

    　　1) 2020H1，智慧交通业务营收19.59 亿元，同比增长6.06%。公司持续推进交通大数据等数据资源整合，数据规模稳步增长，数据资源价值持续释放。

    　　2) 2020H1，智能物联业务营收17.55 亿元，同比增长1.07%。公司全自动热成像测温筛查热影系列防疫产品持续迭代升级，在国内多个城市实现落地应用，并已出口日本、韩国等多个海外国家和地区。公司陆续推出机坪动线AI 保障、地铁智慧车站、一盔一带识别等一系列行业算法方案，发布测温面板机和AIBOX 等智能端边设备，助力明厨亮灶、工业生产等行业应用，赋能各行业智能化、数字化转型升级。

    　　车路协同业务进展顺利。公司持续推动视频及雷达等感知算法迭代，加速RSU、CCU 等产品创新发展，加快针对不同等级应用场景的云边端一体化综合解决方案构建。其次，公司与交通运输部路网监测与应急处置中心、信通院、华为等企业共同承接工信部“车联网先导应用环境构建及场景测试验证平台建设”项目，将以“贯通京沪高速、赋能干线物流”为目标,实现京沪高速沿线重点点位C-V2X 网络全面覆盖，对路侧设备进行智能化网联化改造，推动智能网联汽车行业加速发展。我们认为，公司车路协同业务未来发展可期。

    　　盈利预测与投资建议。公司业绩稳步增长，智慧交通、智能物联业务稳步推进。

    　　我们预计，公司2020-2022 年归母净利润分别为11.34 亿元、14.09 亿元、17.50 亿元，EPS 分别为0.72 元、0.89 元、1.11 元，对应PE 分别为35 倍、29 倍、23 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示。智能交通行业竞争加剧的风险；国际贸易环境与政策不确定性的风险；智能物联境外业务的风险；研发与技术风险；全球新冠肺炎疫情风险。