康斯特(300445)半年报点评报告：疫情扰动短期业绩 高强度研发增强核心竞争力

　　事件：

    　　公司于近日发布了2020 年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入1.07亿元，同比下降14.3%；归属于母公司净利润2150.53 万元，同比下降39.8%；毛利率、净利率分别为68.9%、19.6%，分别降低2.1、8.2pct。

    　　投资要点:

    　　疫情扰动短期业绩，订单情况逐步好转

    　　上半年面对全球疫情及复杂的国际形势，公司短期经营受到了一定的冲击，但疫情对公司的影响逐渐减弱，营收下滑幅度由Q1的25.3%收窄至Q2的5.3%。分区域来看，上半年公司国内市场实现营收5,978.52万元（YoY-21.5%），公司的国内订单在疫情缓解后快速回复，营收下降幅度由Q1的45.6%收窄至Q2的1.5%；国外市场实现营收4,875.21万元（YoY-3.1%），主要是受第二季度海外疫情蔓延的影响。7月份以后随着国内的复工复产及全球各地陆续解封，公司主要区域的订单正在实现快速恢复。

    　　温度检测产品继续放量，搭建仪器仪表管理云平台分产品线来看，2020年上半年公司的数字压力检测产品实现营业收入8790.50万元（YoY-19.5%）；温度检测产品实现营业收入1,912.65万元（YoY+22.0%），营收占比提升至17.9%。公司温度检测产品在疫情的影响下仍实现了较快的增长，有望成为公司业绩新的增长极。公司聚焦仪器仪表产业链，围绕压力及温度校准检测不断推出高附加值产品，同时延伸电学测试、MEMS传感器领域，实现“内增+外延”协同发展。此外公司的SaaS云平台将在2021年上线，有望进一步提升公司产品的附加值和竞争力。

    　　研发投入再创新高，技术创新打造核心竞争力2020年上半年，公司研发投入总额2888万元（YoY+28.2%），占营业收入达到27%。短期来看研发投入大幅增加拖累了公司的净利润，但我们认为高额的研发投入是公司实现业绩长期可持续增长的基础，公司需要通过研发不断推出更具技术含量的新产品来充实产品谱系、拓展下游应用领域，从而提升市场份额和产品附加值，打造公司的核心竞争力。

    　　盈利预测与投资建议：

    　　预计公司2020、2021、2022年归母净利润分别为7543万元、1.14亿元、1.35亿元，维持公司的“增持”评级。

    　　风险因素：

    　　全球疫情控制不及预期、扩产项目进展不及预期、MEMS 项目进展不及预期、下游需求不及预期、贸易摩擦加剧等风险。