金域医学(603882)：2020半年度业绩超市场预期 新冠检测贡献明显业绩

　　核心结论

    　　事件：公司公告2020年半年报，实现营业收入34.75亿元，同比增长36.63%，实现归属于母公司的净利润5.56亿元，同比增长223.71%，公司上半年业绩超市场预期。其中，公司2020年Q2实现营业收入23.04亿元，同比增长67.06%，实现归属于母公司的净利润5.08亿元，同比增长292.64%。

    　　上半年新冠核酸检测量超过1000万例。公司上半年积极参与国家新冠疫情防控工作，先后在湖北、广东、吉林、北京等全国29个省市区开展新冠核酸检测，上半年累计检测量超过1000万例，约占同期全国总体核酸检测量十分之一。截至8月中旬，公司核酸检测累计超过1500万例，日检测产能达到20万例。新冠检测业务是公司上半年的主要业绩增量，驱动上半年业绩高速增长。

    　　公司费用率降低明显，毛利率、净利率提升。公司上半年管理费用率（包含研发费用）为12.16%，同比下降3.01pct；销售费用率为12.17%，同比下降2.90pct；财务费用率为0.34%，同比下降0.27pct。下降的主要原因为公司收入增长迅速，规模效应凸显，导致相关费用率下降；上半年整体毛利率为44.77%，同比提高4.98pct；净利率为16.86%，同比提高10.04pct，新冠检测业务毛利率较常规业务高，带动了毛利率和净利率不同程度的提升。

    　　短中长期成长逻辑清晰，看好第三方检测龙头长期发展。短期看随着国内个别地区疫情反复，以及部分地区复学复工的推进，2020下半年新冠检测业务仍将为公司带来一部分业绩增量；中长期看持续看好公司特检业务发力带来的结构优化，促使公司高质量发展。

    　　维持“买入”评级。在新冠疫情反复情形下，预计公司短期新冠业务仍将贡献一定增量，叠加公司常规业务的逐渐复苏，整体业绩有望保持快速增长。

    　　预计公司20-22年EPS为2.12/2.30/2.88元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：实验室盈利不达预期，研发不及预期，疫情发展不确定性风险。