信用利差周报:违约债券转让机制进一步明确 债市震荡格局不改

类别:债券 机构:中诚信国际信用评级有限责任公司 研究员:翟帅/谭畅/余璐 日期:2020-08-19

  本期看点

      市场动态: 2020 年8 月17 日,中债登和上清所联合发布了《全国银行间债券市场债券托管结算机构到期违约债券转让结算业务规则》。在参与违约债券转让投资人资格方面,《通知》规定购买意向方参与到期违约债券转让业务前,应当制定相关内部监控及风险管理制度,并签署承诺函表明已充分了解参与该业务的风险,同时规定了购买意向方需要成为银行间合格投资者并在托管结算机构开立账户;业务流程方面,《通知》明确了违约债券受让人需要完成的准入手续、需要提交的相关材料等细节,并规定债券交易应于结算日采用DVP(券款兑付)的结算方式;另外,《通知》明确债券托管结算机构应对债券转让结算业务进行日常监测。近年来,我国债券违约主体数量和金额不断攀升,但违约债券处置的市场化程度整体偏低,债券违约处置周期较长,处置效率较低。2019 年以来,监管多次发布公司类信用债违约处置事宜的相关文件,对违约债券的处置机制进行完善。本次《通知》在此前《银行间债券市场到期违约债券转让有关事宜》

      的基础上,进一步明确了投资者需要满足相应条件,并且明确了交易流程、所需手续和材料以及结算方式等细节,有望进一步规范违约债券转让流程,提升违约债券处置效率;另一方面,《通知》引导违约债券作为交易标的进行转让流通,也有助于提升违约债券市场交易活跃度,推动国内高收益债券市场的发展。

      宏观数据: 2020 年7 月,工业增加值同比增加4.8%,与前值持平;固定资产投资累计同比减少1.6%,较前值收窄1.5 个百分点;社会消费品零售同比降低1.1%,较前值收窄0.7 个百分点。

      货币市场: 上周,央行开展了5 期规模为5000 亿元的7 天期逆回购操作,公开市场有规模为100 亿元的逆回购到期,最终央行在货币市场实现净投放4900 亿元。上周央行在公开市场净投放,但由于税期因素扰动,流动性水平有所收紧,截至周五,除21 天期限资金价格下行外,其他期限质押式回购利率均上行11-21bp。长期资金价格方面,上周3 月期Shibor 持平、1 年期Shibor 上行,二者之间期限利差扩张至28bp 左右。

      一级市场: 上周,一级市场回暖,除公司债外,其他券种发行量均出现提升。上周,超短融、短融、公司债发行利率多数下行,中票和企业债发行利率均多数上行。发行利差走势与发行利率走势保持一致。

      二级市场: 上周二级市场交投小幅降温,现券成交总额、日均现券成交额分别降至46489.15 亿元和9297.83 亿元。截至周五,利率债中,国债收益率走势分化,5 年及以下品种收益率上行、5 年以上品种下行,国开债收益率多数下行;信用债收益率普遍下行,幅度最大为7bp。