司太立(603520)事项点评:股权激励出台提升员工积极性 高解锁条件体现发展信心

类别:公司 机构:平安证券股份有限公司 研究员:韩盟盟/叶寅 日期:2020-08-19

  事项:

      公司公布2020年限制性股票激励计划,拟向171名授予对象授予限制性股票数量91.47万股,占公告日总股本的0.37%,其中首次授予73.18万股,预留18.29万股,授予价格为39.5元/股。业绩考核条件为以2019年净利润为基数,2020-2022年增长分别不低于40%、90%和190%。

      平安观点:

      推出2020 年股权激励,提升核心人员积极性:本次限制性股票激励计划拟授予激励对象91.47 万股,其中首次授予73.18 万股,预留18.29 万股;激励股票中25.40 万股来自公司股票回购专户,其余部分由公司定向发行;本次激励对象共171 名,均为公司核心生产技术人员,其中公司副总经理、生产工作负责人李华军先生获授2.92 万股;首次授予价格为每股39.5 元,是8 月18 日收盘价的49.60%。本次激励计划将充分调动公司各类核心骨干人员的积极性,绑定员工利益,利好长远发展。

      解锁条件高要求,体现公司发展信心:本次限制性股票分三期接触限售期,业绩考核条件为:以2019 年归母净利润为基数,2020-2022 年归母净利润增长分别不低于40%、90%和190%,按最低达标条件计算2020-2022年归母净利润增速分别为40%、35.71%和52.63%。高解锁条件反映了公司优秀的盈利能力和成长性。

      仙居厂区预计停产不超过3 个月,整体影响有限:因爆炸事故影响仙居厂区仍处于停产状态,预计停产时间不超过3 个月。公司仙居厂区共有3 车间和9 车间两个碘海醇粗品生产车间,本次发生事故的是3 车间,9 车间仍能供应一定的碘海醇粗品产能。因海神厂区和仙居厂区相互独立,预计海神厂区不会受负面影响。另外,考虑到公司现有库存和新建产能的陆续投产,预计2020 年公司整体销售计划能基本达到,碘海醇和碘帕醇制剂推广销售工作不会被过多影响。

      盈利预测与投资评级:本次限制性股权激励将提升核心员工积极性,利好公司长期发展。短期爆炸事故影响整体可控,预计2020 年业绩目标可基本完成。公司“中间体+原料药+制剂”的全产业链模式优势明显。我们暂不调整公司盈利预测,维持2020-2022 年归母净利润分别为2.58 亿、3.72 亿和5.45 亿元的预测,因股本调整,对应EPS 分别调整为1.06 元、1.52 元和2.23 元(原来为1.54 元、2.21 元和3.25 元),当前股价对应2020 年PE 为75 倍,维持“推荐”评级。

      风险提示:1)仙居厂区停产时间超预期:仙居厂区停产时间不超过3 个月主要基于现有信息判断,仍有较大不确定性,不排除停产时间超预期可能。2)研发风险:由于新药研发具有较大不确定性,因此存在获批时间不及预期的风险。3)制剂产品集采风险:若制剂品种被纳入集采,将影响制剂盈利预期。