国货崛起系列之四-医疗保健行业：国产医疗器械崛起正当时

　　国产医疗器械的崛起：进口替代，走向海外

    　　20 世纪90 年代，数字化医学影像革命兴起，由于国内计算机技术、数字影像技术、基础材料科学等学科发展相对滞后，高端精密装备制造业发展缺少布局，进口产品占据了国内医疗器械市场的大部分市场份额。而随着国内基础科学和精密装备制造等产业逐步缩小与海外的差距，国内医疗器械企业在技术上取得突破，国产医疗器械凭借性价比等优势在市场上的销售额占比逐步提升，推动了进口替代进程。国产医疗器械的进口替代起步于低端市场，正逐步向高端市场渗透。同时越来越多优秀国产医疗器械走向海外，在全球市场占有一席之地。

    　　国产医疗器械崛起的推动力

    　　我们认为，国产医疗器械崛起的推动力主要有：（1）企业厚积薄发，国产医疗器械竞争力提升。通过持续的研发投入和多年的技术积淀，部分国产医疗器械在产品性能上已经能够跟进口产品媲美。凭借性价比优势，部分国产医疗器械已实现对进口产品的替代。

    　　（2）政策利好，国产医疗器械迎来良好的产业发展环境。分级诊疗政策增加了基层的诊疗量，扩大了基层医疗器械的采购需求，而基层医疗机构由于预算有限更倾向于采购性价比高的国产医疗器械，给国产医疗器械的发展带来了良好的发展机遇。国家密集出台政策，鼓励采购国产医疗设备。中国医学装备协会发布的六批次优秀国产医疗设备产品目录为医院采购国产医疗设备提供了参考，助力“鼓励采购国产医疗设备”的政策落地实施。此外，为鼓励医疗器械创新，国家为创新医疗器械设置了特别审批通道，缩短了创新医疗器械审评审批时间，加快了创新产品的上市步伐。（3）资本助力，国产医疗器械加快发展步伐。2017 年以来新上市医疗器械企业已达到40 家，带动医疗器械上市公司数量翻倍增长。一级市场对医疗器械领域的投资热度持续提升。在资本的助力下，国内医疗器械企业在研发、产能、渠道等方面加大投入，加快了发展步伐。

    　　龙头企业“迈瑞医疗”的崛起之路

    　　迈瑞医疗成立于1991 年，经过近30 年的发展，成长为中国医疗器械的龙头企业。纵观迈瑞医疗的发展历程，我们认为，公司崛起的主要原因有：（1）研发实力突出。成立之初公司主要是代理海外品牌的生命信息与支持产品，但在成立的第二年公司就全力转向自主研发，坚持自主掌握核心技术。从2003 年至2019 年，公司研发支出占收入的比重始终保持在10%左右。公司在全球已建有八大研发中心，拥有一支实力强劲的研发团队。（2）产品多元化扩张。迈瑞医疗在1992 年发布监护仪产品后，每隔几年就会进入一个新的产品领域，给公司发展带来逐步扩大的市场空间。（3）较早开启国际化道路。

    　　迈瑞医疗自2000 年启动出口业务后，2007 年海外收入就占据了半壁江山。2008 年公司开启了海外并购之路。海外市场为公司发展打开了更广阔的市场空间。

    　　风险提示：

    　　1.国产医疗器械进口替代进程不达预期；

    　　2.医疗器械集采降价压力大于预期。