司太立(603520)2020年激励计划点评:健全长效激励机制 与优秀人才携手同行 未来三年业绩高增长确定性高

类别:公司 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:张金洋/应沁心 日期:2020-08-19

具体事件。8月18日,公司公告2020 年限制性股票激励计划(草案)。

    1.限制性股票数量:拟共授予91.47 万股,占公司股本的0.37%。其中,首次授予73.18 万股,占公司股本的0.30%,占本次拟授予限制性股票总数的80%。

    2.授予价格:39.5 元/股。

    3.激励对象:总人数为171 人,包括公司(含下属子公司)的董事、高级管理人员、核心技术(业务)人员及董事会认定需要激励的其他员工。

    4.业绩考核目标:以2019 年净利润为基数,2020-2022 年净利润增长分别不低于40%、90%、190%。

    5.激励摊销费用:预计首次授予的限制性股票2020-2023 年需摊销费用分别为566.55 万元、1408.27 万元、679.85 万元、258.99 万元。

    健全长效激励机制,与优秀人才携手同行,未来三年业绩高增长确定性高,有望实现超预期增长。

    1.健全长效激励机制,与优秀人才携手同行。公司出台激励方案有利于进一步建立、健全公司长效激励机制,吸引和留住优秀人才,为公司可持续地长远发展提供保障。

    2.激励方案为未来三年业绩高增长提供确定性保障,有望实现超预期增长。

    按照保底完成本次业绩考核目标计算, 2020-2022 年净利润增速分别为40%、36%、53%,未来三年业绩高增长确定性较高。我们认为,这仅仅是激励考核的保底目标,公司有望实现超预期业绩增长。

    3.激励有望提升员工积极性,摊销费用影响不大。本次激励摊销费用对净利润影响程度不大,考虑到此次激励对公司经营发展产生的正向作用,为公司带来的业绩提升将高于因其带来的费用增加。

    盈利预测与估值。公司是国内造影剂绝对龙头,难得的优质造影剂仿制药企,成功进军制剂领域,未来随着原料药产能逐步释放+制剂快速放量+国际化战略逐步落地,业绩有望出现高速增长。预计公司2020-2022 年收入分别可达17.05 亿元、23.45 亿元、30.19 亿元,同比增长分别为30.3%、37.5%、28.8%;归母净利润分别为2.52 亿元、3.82 亿元、5.61 亿元,同比增长分别为47.8%、51.9%、46.7%;对应PE 分别72x、48x、32x。维持“买入”

    评级。

    风险提示:原料药安全生产风险;原料药价格波动风险;制剂销售不及预期风险;新品种研发失败风险;行业政策风险。