2020年7月宏观经济数据点评:7月经济延续修复势头 投资引领作用进一步突出

类别:宏观 机构:东方金诚国际信用评估有限公司 研究员:王青/冯琳 日期:2020-08-19

主要数据: 2020 年7 月规模以上工业增加值同比实际增长4.8%,前值4.8%,上年同期值4.8%;1-7 月固定资产投资累计同比下降1.6%,前值下降3.1%,上年同期累计增长5.7%;7 月社会消费品零售总额同比下降1.1%,前值下降1.8%,上年同期增长7.6%。

    主要观点:7 月宏观经济延续修复势头,其中楼市、车市回暖对投资和消费的拉动作用明显,基建投资的逆周期调节作用进一步凸显,制造业生产保持向好势头,但居民消费和服务业经营仍然滞后于整体经济修复进度。

    工业生产:7 月工业生产增速与上月持平,弱于市场预期。主要原因是采矿业、电力燃气及水的生产和供应业增加值增速放缓,这与局部地区强降雨有关;当月在工业中占比最高的制造业生产增速则明显回升,反映工业生产向好势头并未扭转。

    投资:据测算,7 月当月固定资产投资同比增速达8.3%,比上月加快2.7 个百分点,增速领先各类宏观指标。近期房地产销售端迅速回暖,推动当月房地产投资增速高位上扬,年内首次达到两位数(11.7%)。7 月基建(不含电力)投资同比达到7.9%,也已远高于上年全年3.8%的增长水平,其作为逆周期调节主要发力点的作用正在充分显现。7 月制造业投资单月同比为-3.1%,增速仅比上月小幅改善0.3 个百分点,主要体现前期PPI 通缩和出口前景承压带来的不利影响,制造业投资信心较为低迷。

    社零:7 月社零同比回升斜率进一步趋缓,整体涨势不及预期,且除汽车以外的消费品零售额同比降幅扩大。在前期需求回补基本结束后,居民消费信心和消费能力下滑对新增消费需求的抑制作用开始显现。

    展望8 月,近期制造业增加值增速已恢复至去年全年水平,进一步上升的空间有限,而8 月局部地区强降水仍将制约采矿业、电力燃气及水的生产和供应业生产,预计8 月工业生产难见明显加速。1-7 月份,新开工项目计划总投资同比增长15.8%,投资到位资金增长2.1%,投资后劲依然较足,1-8 月累计固定资产投资增速转正没有悬念,单月增速也可能再创新高。

    8 月社零增速将延续改善,同比有望小幅转正,但未来面临修复斜率放缓的压力。