TMT行业周报2020年第25期(总第109期):上半年电信运营商营收平稳上升 腾讯音乐与全球五大厂牌唱片达成合作

类别:行业 机构:长城国瑞证券有限公司 研究员:刘宾/马晨 日期:2020-08-19

行情回顾:

    截至2020 年8 月14 日,沪深300 指数2020 年涨幅14.84%,中证TMT 指数同期涨幅26.39%。其中,计算机板块同期涨幅为28.11%,传媒板块同期涨幅为24.78%,通信板块同期涨幅为10.53%,在申万28 个一级行业中分别位居第9、11、19 位。最近一年,沪深300 指数涨幅26.46%,中证TMT 指数涨幅为57.09%,相对涨幅为30.63%。TMT 行业(不包括电子)总体表现优于市场。

    计算机行业PE 为71.37 倍,高于同期历史均值正一倍标准差64.92 倍,PB 为5.95 倍,低于同期历史均值正一倍标准差7.48 倍,计算机行业处于估值高位区;传媒行业PE 为44.01 倍,低于同期历史均值50.89 倍,PB 为3.55 倍,高于同期历史均值负一倍标准差2.62 倍,行业估值较低;通信行业PE 为44.66 倍,低于同期历史均值正一倍标准差56.06 倍,PB 为3.19 倍,略低于同期历史均值3.48 倍,行业估值适中。总体上,中证TMT 行业整体企业估值倍数(EV/EBITDA)为19.73 倍,超过历史平均值正一倍标准差16.75 倍,处于估值高位区。

    行业资讯:

    IDC:2020 全球AI 市场收入将达1560 亿美元,同比增长12.3%

    Gartner:2019 年全球IaaS 市场增长37.3%

    腾讯音乐与全球五大厂牌/唱片达成合作,版权数量空前

    上半年电信运营商营收平稳上升,5G 发展全面提速

    公司动态:

    截至2020年8月14日,我们跟踪的TMT行业(不包括电子)523家公司(计算机246家,传媒170家,通信107家)共计242家(其中:计算机114家,传媒78家,通信50家)披露2020年中报业绩预告,其中:续亏35家(其中:计算机23家,传媒8家,通信4家),首亏48家(其中:计算机16家,传媒21家,通信11家),预减40家(其中:计算机16家,传媒15家,通信9家),略减12家(其中:计算机4家,传媒6家,通信2家),不确定21家(其中:计算机10家,传媒7家,通信4家),扭亏14家(其中:计算机5家,传媒5家,通信4家),略增27家(其中:计算机16家,传媒7家,通信4家),预增41家(其中:计算机22家,传媒8家,通信11家),续盈4家(其中:计算机2家,传媒1家,通信1家)。

    投资建议:

    移动、联通两大运营商上半年财务数据的发布,印证我国5G发展正稳步进行。中国铁路整合北斗卫星导航技术、5G 通信、大数据、人工智能等新技术,自主研发新型智能列控系统。体现了5G 赋能TMT 各子行业协同合作,将5G 应用带入国民生活。

    外部环境的动荡使TMT 行业短期内受挫,但长期将进一步激励AI、IaaS 等TMT 各子行业的发展。值得注意的是,一直以来,音频行业竞争激烈,格局分散。腾讯音乐与全球五大厂牌/唱片达成合作将进一步整合各方资源,大大改变音频市场的格局。

    建议重点关注2020 年半年报业绩预告超预期公司以及软件开发、IT 服务、移动互联网服务、音频、5G 相关等细分领域的龙头企业,中长期可持续关注人工智能、大数据、云计算、VR/AR、无人驾驶等板块。当前TMT 行业长期基本面依然向好,因此我们维持其“看好”评级。

    风险提示:

    市场波动风险;人工智能、大数据、云计算、VR/AR、无人驾驶等发展速度低于预期风险。