万兴科技(300624):20年H1业绩高增 从TO C到TO B的稀缺纯软标的

类别:创业板 机构:天风证券股份有限公司 研究员:沈海兵/缪欣君 日期:2020-08-19

事件

    公司发布2020 年中报,报告期内实现营业总收入4.75 亿元,同比增长40%;实现归母净利润0.89 亿元,同比增长58%。

    消费类软件收入高增49%,预计20 年前景乐观

    报告期内,公司实现收入4.75 亿元,收入增长约40%,其中消费类软件收入同比增长49%。拆分看,数字创意类收入同比增长78%,办公效率收入同比增长40%,实用工具收入同比增长5%。我们认为,收入实现快速增长,主要因为公司持续提升产品与服务质量,报告期内推出Filmora 等产品新版本,满足用户旺盛的视频编辑需求。考虑新版本投放周期,预计20 年前景乐观,公司全年收入增速达40%。

    消费类软件盈利能力稳定下,净利润增速高于收入增速公司整体毛利率同比去年增加0.28 个百分点,其中数字创意软件毛利率提高0.51 个百分点。公司业务由产品驱动,公司报告期内实现经营净现金流8840 万元,同比增长100%。销售费用率保持稳定,显示公司产品运营能力健康,不需要投入大量广告保持收入增长,实现净利润增速高于收入增速。

    加强生态布局,看好国产化、正版化趋势下长期空间打开公司加强生态布局,融合华为HMS,牵手荣耀平板,有望加快公司产品进入大众市场;同时战略布局墨刀、Pond 5,进一步丰富公司产品体系。展望未来,国产化与正版化浪潮下,TO B 市场有望加快推进,看好公司长期成长空间的打开。

    基于此,上调盈利预测,调整2020~2022 年营业收入9.2/12.5/16.4 亿元至9.71/13.11/17.30 亿元,调整2020~2022 年归母净利润1.27/1.50/1.77 亿元至1.32/1.74/2.24 亿元,2020~2022 年EPS 1.02/1.34/1.72 元/股,维持增持评级。

    风险提示:知识产权保护强化进度低于预期;公司TO B 市场推广进程低于预期;产品研发风险;网络营销推广风险