金新农(002548)2020年中报点评:猪价高企推升业绩 出栏高增有保障

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:刘晓波/王琦 日期:2020-08-18

事件:

    公司发布2020 年年报,实现营业收入13.63 亿元,同比增长7.72%;归属于上市公司股东的净利润1.85 亿元,同比增长971.48%。上半年猪价高位,公司生猪养殖业务利润释放。

    点评:猪价高企推升业绩

    生猪养殖:量跌价涨,利润释放。上半年公司实现生猪出栏17.50 万头,虽然数量同比下降,但由于生猪价格同比大涨,公司生猪养殖业务实现收入5 亿元,同比增长51.85%。公司生猪养殖业务贡献主要利润。

    受非洲猪瘟及新冠疫情的影响,饲料和动保业务收入和盈利均同比下滑。随着全国生猪存栏的回升,预计将有所好转。

    生猪养殖不断加码,出栏高增有保障

    公司持续加码生猪养殖。继2019 年铁力项目投产后,2020 年公司再度拟公开发行募集6.7 亿资金发展生猪养殖业务。目前公司加快对“始兴优百特项目”、“武江优百特项目”、“福建南平项目”及多个“轻资产”

    项目的建设,同时在华中、华南、华东多个地区加强养殖项目土地储备,为公司《五年发展战略规划》的落地打下坚实的基础。

    出栏高增。2020-2022 年公司生猪出栏目标分别为79 万头、139 万头和238 万头。2020 年新增出栏主要来自已投产的铁力项目、福建一春子公司。公司自2019 年三季度开始大幅储备生猪产能,截止至2020 年上半年,公司母猪存栏近7 万头,为实现2020 年全年出栏目标奠定坚实基础,预计下半年出栏速度将明显增加。

    下调盈利预测,维持“买入”评级

    上半年公司出栏不及预期,故我们下调公司盈利预测。预计公司2020-2022 年净利润分别为6.48 亿、7.74 亿和8.28 亿;考虑资本公积转增股本等影响,对应公司2020-2022 年EPS 分别为1.15 元、1.38 元和1.47 元(暂不考虑非公开发行新增股本)。生猪出栏高增长叠加行业高景气度,持续看好公司,维持“买入”评级。

    风险提示:感染非瘟疫情风险、产能提升不及预期风险。