油脂油料周报:报告利空兑现 油脂油料V型反转

类别:金融工程 机构:光大期货有限公司 研究员:王娜/侯雪玲/孔海兰/周俊禹 日期:2020-08-18

美豆

    USDA 8月供需报告中将美豆新作单产上调至53.3蒲式耳/英亩,远超过市场预期51.3蒲式耳/英亩,接近市场对2020年最终单产预估的53-55.5蒲式耳/英亩的区间下沿。同时USDA上调美豆压榨,上调中国新旧做大豆进口量,虽然没有改变美豆库存上调、全球大豆库存上调及新旧作库存差距缩小的趋势。市场对此解读丰产利空兑现。未来美豆单产虽然仍有上调可能,但是中国买买买持续放量,在目前中美关系下,未来美豆出口也有望继续上调。因此,相比于往年美豆新作低点在9月,今年很可能提前到8月。价格重心将震荡走高,11月合约运行区间预计860-910美分/蒲式耳。

    豆粕

    受美豆走高提振,国内豆粕价格再次企稳,但是幅度低于美豆,因豆油价格更强。

    国内养殖业逐步复苏,饲料如期增长,豆粕需求继续放量。大豆到港量增加,油厂周度压榨200+万吨,大豆及豆粕库存再次攀升,但因预售比例高,油厂仍挺价,豆粕温和反弹中。周末中美将第一次会谈,预计风险有限,未来中国买买买的情况不会改变。豆粕1月合约区间预计2800-3100元/吨,建议1月多单持有,15正套参与。

    豆油

    “消息人士表示豆油收储200万吨”的消息再次出现,引发油脂再次走高,豆油领涨。虽然多家企业相关人士表示没有听说,但是市场还是坚信消息。国内基本面看,豆油及棕油现货成交放量,当前价格有需求,现货库存中低位置,结合棕油到港量增加及大豆高压榨的背景,可见油脂库存压力不大。而外盘方面,近期马来西亚棕榈油局(MPOB)发布7月供需报告,数据显示,马棕油7库存169.8万吨,高于市场预期的166-167万吨。MPOB库存虽然高于预期,但是我们认为其对油脂市场继续奠定利多的基调。逻辑在于:1)库存接近近十年同期的最低值,产地完全无库存压力;2)反季节性下降;3)在产量好于预期的情况下,库存还是出现了大幅下降,意味着即便减产题材证伪,库存仍可以利好市场。总的来说,油脂的强势格局没有改变,品种轮换领涨,1月合约还是逢低买入的思路。