金域医学(603882)：新冠检测大幅拉动业绩超预期 高价股权激励彰显信心

　　事件：

    　　1）公司发布2020 年中报，20H1 实现收入34.75 亿元、归母净利润5.56亿元、扣非净利润5.38 亿元，分别同比增长37%、224%、231%，实现EPS 1.21 元，业绩超市场预期。2）公司发布股权激励计划（草案），计划向157 名中层管理人员和核心技术人员授予700 万份股票期权，行权价91.23 元/股。

    　　点评：

    　　20Q2 业绩超预期，新冠检测有望持续贡献业绩。分季度看，20Q1、Q2 收入同比增长1%、67%，归母净利润同比增长13%、292%，扣非归母净利润同比增长12%、298%，环比均大幅提速，原因在于新冠检测需求放量，以及Q2 常规诊疗恢复综合导致。利润增长更高，原因在于新冠检测服务毛利率较高带动总体毛利率提升4.98 pp，以及疫情之下，销售费用率和管理费用率分别下降3.32 pp 和2.77 pp 综合导致。目前，公司已经在29 个省市开展新冠检测服务，20H1 共完成超1000 万例新冠检测，截至8 月中旬，累计超1500 万例。随着新冠疫情常态化，新冠检测业务有望持续贡献业绩。

    　　截至6 月底，公司盈利实验室达到29 个。

    　　高价股权激励+董事长大额参与定增，彰显信心。公司计划向157 名中层管理人员和核心技术人员授予700 万份股票期权，行权价91.23 元/股（高于现价），人均407 万元，力度极大。业绩考核要求：相比于2019 年净利润，20-23 年净利润增速高于20%、44%、73%、107%，持续增长。另外，公司拟定增募资10 亿元引进国家大基金（先进制造产业投资基金二期），且董事长1.5 亿元大额认购彰显信心。大手笔、高定价、持续增长的股权激励计划，以及董事长大额参与定增，充分彰显信心。

    　　盈利预测与投资评级：公司作为国内ICL 行业龙头，将持续受益于新冠检测、行业渗透率提升。考虑20Q2 业绩超预期，并且新冠检测可能常态化，我们上调公司20-22 年EPS 预测为2.23/2.38/2.85 元（原为1.11/1.44/1.86 元），同比增长154%/7%/20%，现价对应20-22 年PE 为39/37/31 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：业绩恢复不及预期；降价超预期；竞争加剧。