杭州园林(300649):EPC项目稳步开展 产业链条趋于优化

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王小勇 日期:2020-08-18

  事件:

      公司8月17 日公布了2020 年半年度报告,上半年实现营业收入2.84亿元,同比降低22..24%;归属母公司净利润2793.54 万元,同比降低12.95%。

      点评:

      受疫情影响程度有限,公司毛利稳步提升。公司上半年实现营业收入2.84 亿元,同比降低22.24%;归属母公司净利润2793.54 万元,同比降低12.95%。其中一季度公司实现营收1.20 亿元,同比增加22.40%,单二季度实现营收1.64 亿元,同比降低38.52%;由于疫情工程进度受到影响,导致公司报告期内公司EPC 收入确认较正常情况下滞后。但是公司不断提高管理能力,报告期内市政园林项目毛利率为53.49%,较去年同期提高3.99pct,EPC 项目毛利率为14.12%,较去年同期提高1.40pct。并且随着项目所在地疫情不断好转,项目进度的影响因素逐步消除,对公司全年经营情况影响程度有限,盈利有望逐步修复。

      大力开展EPC 项目,在手项目充裕。公司从2017 年开始从事风景园林工程总承包业务,享有一定知名度。报告期内,EPC 项目营收占比76.76%,公司于2020 年先后签订了南昌临空经济区杨家湖及周边生态修复工程EPC 项目合同、南昌金山大道两侧通道绿化EPC 项目合同,两项合同总金额为5.46 亿元。并且公司于7 月23 日中标串场河景观建设工程(县城段)EPC 总承包项目,项目金额为8051 万元。下半年有望借助赶工旺季继续拓展订单数量,为全年业绩提供保障。

      继续增资漫梦文化,着力发展文旅产业。8 月10 日,公司以2,500 万元自有资金分阶段向漫梦文化增资,增资完成后,将持有其30.00%的股权。2020 年漫梦文化合计改造酒店房间1336 间,借助其动漫版权融入景区园林设计涉足文旅产业,拓展公司产业链条,提升盈利能力。

      首次覆盖,给予公司“买入”评级。预计公司2020-2022 年营收增长14%/14%/15%;2020-2022 年EPS 分别为0.65 元/0.77 元/0.87 元。

      风险提示:下半年疫情复发的风险、应收账款大幅增加的风险。