中科曙光(603019)半年报点评报告:扣非净利润高速增长 盈利能力持续提升

类别:公司 机构:万联证券股份有限公司 研究员:夏清莹/徐益彬/张彦洋 日期:2020-08-18

事件:

    公司发布半年报,2020 年上半年实现营业收入39.89 亿元,同比下降13.41%;实现归属于上市公司股东的净利润2.51 亿元,同比增长23.11%;实现扣非后归属于上市公司股东的净利润1.42 亿元,同比增长37.57%。

    投资要点:

    毛利率有所提升,盈利能力持续增强:公司上半年营业收入有所下滑,但毛利率提升了3.27pct到达21.19%,主要是因为高毛利的超算业务收入占比提升所致。此外,公司上半年销售费用及财务费用均大幅下降,费用端管控效果显著,公司盈利能力持续增强。

    研发力度加大,产品竞争优势持续提升:公司在高端计算机、存储、系统软件、云计算和大数据等领域继续保持国内领先并达到国际先进水平。2020年上半年,公司持续加强研发投入,投入研发费用3.31亿元,同比增长23.41%。公司整合营销资源,进一步提升产品品质,新增获得专利授权36项,其中发明专利授权6项,实用新型13项,较好地建立和维护了公司知识产权体系,进一步巩固了公司占领核心技术制高点的发展目标,提升了公司的核心竞争力。

    子公司表现良好,持续推进先进计算机产业生态环境建设:公司通过延伸上下游加强产业链合作,为公司产品与行业应用的深度结合打造坚实基础。公司子公司表现良好,其中参股公司中科星图于2020年7月8日登陆科创板;参股公司海光公司、广西云计算等创新型企业经营状况也十分良好。公司还围绕国家先进计算产业创新中心建设,采用网络化布局、集群式发展模式,实现多地协同发展、技术与商业模式双创新,推动国家先进计算产业生态环境建设。

    盈利预测与投资建议: 预计2020-2022 年分别实现营业收入106.27/121.95/143.96亿元,分别实现归母净利润7.93/10.45/13.65亿元,对应最新摊薄EPS分别为0.61/0.80/1.05元,对应当前股价的PE分别为72.8/55.3/42.3倍,维持“增持”评级。

    风险因素:中美贸易摩擦加剧、供应链应对方案不及预期、市场竞争加剧、新冠疫情对全球经济造成的不利影响。