宏观周报:7月信贷扩展速度小幅放缓 金融数据增速小幅减弱

类别:宏观 机构:国信期货有限责任公司 研究员:顾琛 日期:2020-08-17

  事件:央行数据显示,7月新增人民币贷款9,927亿元,路透调查中值1.2万亿元;社会融资规模增量1.69万亿元,路透调查中值1.85万亿。2018年和2019年7月新增信贷量分别为1.45万亿和1.06万亿。

      点评:本月数据有两点值得关注:

      1、从数据的角度来看,7月信贷数据低于市场预期,信用扩张速度放缓,对非银金融机构贷款的减少,但是结构和中长期贷款增速较为稳定。我们认为7月份的社融数据符合近期政策和市场的预期,即货币政策最宽松的时间已经过去,未来在房住不炒的前提下,政策监管的重点或倾向抑制金融泡沫,并尝试逐步引导资金脱虚向实,推动宏观杠杆率回归正常中枢。2、从对于未来政策展望来看,结合上周公布的二季度货币政策执行报告,总体来说,三季度的货币政策方向能够总结成一句话,即以我为主、精准投放、在宽松的大基调下相较于上半年宜紧不宜松。我们认为三季度的货币政策大核心没有改变,但在没有退出宽松政策的前提下,货币政策的定力正在增强,当前央行的政策和全球央行宽松的政策有些许的不同步,国内央行宽松政策步子迈的稍小一些,也是为了应对当前国际政治经济局势的不确定性,预留一定的货币空间。同时我们也注意到在上周的二季度货币政策执行报告中花了较大的篇幅陈述了海外低利率的弊端,预计除非三季度经济数据出现较为明显掉头向下的趋势,当前降息降准的空间较小,利率方面难有进一步快速下行的机会,国债方面我们还是维持且战且退的策略不变。

      风险提示: 1、全球疫情出现超过今年2月的二次大爆发;2、全球政经紧张局势出现进一步的升级。